Radhakishan Damani era un célebre inversor en valor de Bombay antes de convertirse en minorista. Registró Avenue Supermarts en 2000 y abrió su primer DMart en Powai, Bombay, en 2002. Su fórmula era casi antifashion: hipermercados de gran formato, precios bajos todos los días, sin lujos, ventas en efectivo y una expansión lenta y deliberada: 29 tiendas en 2010 y solo 119 en la OPI de 2017. Se esperaba que cada tienda fuera rentable antes de abrir la siguiente.
La OPI de 2017 fue la revelación: con un precio de 295–299 rupias para recaudar 1.870 crore de rupias, se suscribió más de 100 veces y cotizó el 21 de marzo de 2017 con una prima del 102% (apertura ~605 rupias, máximo intradía 615 rupias), lo que le dio una valoración de 36.758 crore de rupias el primer día. A diferencia de sus pares que perseguían el comercio electrónico, Damani mantuvo el negocio principal obstinadamente fuera de línea: un pequeño servicio de recogida DMart Ready desde diciembre de 2016 permaneció periférico.
El modelo se multiplicó. En octubre de 2021 la acción alcanzó las 4.837 rupias y la capitalización bursátil de la empresa superó los 3 lakh crore de rupias —unas 16 veces el precio de la OPI—, lo que convirtió a DMart en una de las empresas cotizadas más valiosas de la India. En el ejercicio fiscal 2024, los ingresos alcanzaron los 50.789 crore de rupias (+18,6%) con un beneficio neto de 2.536 crore de rupias y un margen EBITDA del 8,1%, y la cadena creció hasta las 365 tiendas.
De una tienda en Bombay en 2002 a 365 en el ejercicio fiscal 2024, ingresos de 50.789 crore de rupias (+18,6%), beneficio neto de 2.536 crore de rupias y una capitalización bursátil de 3 lakh crore de rupias en 2021, 16 veces el precio de la OPI.
La ventaja competitiva es la estructura de costes, no los descuentos: los bienes inmuebles en propiedad fijan el mayor coste minorista, la liquidación en efectivo reduce el capital circulante y cada tienda debe ser rentable antes de abrir la siguiente.
La paciencia contraria de un inversor en valor —mantenerse fuera de línea mientras los rivales perseguían el comercio electrónico— acabó siendo revalorizada por el mercado como una prima: «aburrido y rentable» superó a «rápido y en pérdidas».
En el comercio minorista de descuento, los bienes inmuebles en propiedad y la disciplina de caja superan a las narrativas de crecimiento; los flujos de caja aburridos obtienen valoraciones superiores.
En el ejercicio fiscal 2024, DMart operaba 365 tiendas con unos ingresos de 50.789 crore de rupias; el beneficio neto del cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2024 aumentó un 22,3% hasta los 563 crore de rupias gracias a una mayor contribución de mercancía general y ropa. La capitalización bursátil de 3 lakh crore de rupias (octubre de 2021) la convirtió en la ~15.ª empresa cotizada más valiosa de la India en ese momento. Los desafíos que el propio Damani señaló: la invasión del comercio electrónico (DMart Ready sigue siendo un pequeño servicio de recogida de pedidos) y la competencia de Reliance Retail y de los nuevos operadores de comercio rápido.
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Las fuentes
- D Mart IPO: Avenue Supermarts lists at 100 percent premium to issue price Business Today · businesstoday.in ·
- Will today's winner Radhakishan Damani of D-Mart face these four challenges of tomorrow? Economic Times · economictimes.indiatimes.com ·
- Avenue Supermarts Q4 results: DMart's net profit surges 22.3% to Rs 563 crore in Q4 FY24 ETRetail · retail.economictimes.indiatimes.com ·
- Avenue Supermarts' mcap tops Rs 3 lakh crore as shares hit record high CNBC-TV18 · cnbctv18.com ·