En 2007 Blackstone pagó 482,50 crore de rupias por el 50,1 % de Gokaldas Exports, entonces el mayor exportador de prendas de vestir de la India, a 275 rupias por acción, una prima del 20 %, y añadió otro 20 % mediante una oferta pública de adquisición. Durante la década siguiente la empresa se estancó: sus ingresos en dólares se redujeron a la mitad, el precio de la acción cayó a dos dígitos y la facturación se mantuvo en torno a 1.000 crore de rupias al año mientras los competidores crecían.
A principios de 2017, Mathew Cyriac, que acababa de dejar su puesto de codirector del negocio de capital privado de Blackstone en la India, compró la participación de la firma en Gokaldas a 42 rupias por acción mediante el SPV de su vehículo Florintree Capital, una depreciación del 84 % sobre la inversión original de Blackstone. Contrató a Sivaramakrishnan Ganapathi, veterano de dos décadas en Aditya Birla y exdirector de operaciones de Idea Cellular, como director general, y lo respaldó con capital nuevo: alrededor de 125 crore de rupias en planes, incluida una colocación institucional cualificada de 70 crore de rupias suscrita por L&T Mutual Fund y HSF Mauritius.
La reestructuración operativa se centró en los clientes y la eficiencia más que en recortes de costes llamativos: recuperar la confianza de marcas como Gap y Tommy Hilfiger con fiabilidad y flexibilidad. Las pérdidas de 46 crore de rupias en el ejercicio 2017 y de 28 crore en el ejercicio 2018 se convirtieron en un beneficio neto de 25,58 crore de rupias en el ejercicio 2019, con los cuatro trimestres en positivo.
De una pérdida de 46 crore de rupias en el ejercicio 2017 a beneficios desde el ejercicio 2019; en el ejercicio 2026 registra unos 1.000 crore de rupias en un solo trimestre, aproximadamente lo que la facturación lograba en un año entero.
El control por parte de un inversor financiero había dejado al operador sin un propietario con capacidad de decisión; un comprador con mentalidad de propietario le devolvió uno.
El capital nuevo financió el trabajo con clientes y de eficiencia en lugar de ser absorbido por las dificultades.
El cambio fue liderado por un consejero delegado contratado con mandato de propietario, no solo por ingeniería financiera.
La depreciación reajustó las expectativas y permitió al nuevo equipo recuperar a los principales clientes por fiabilidad más que por precio.
Los propietarios se comportan de forma distinta a los agentes. Gokaldas solo revivió cuando un comprador que pensaba como propietario contrató a un consejero delegado y le dio un mandato de propietario: capital y autoridad juntos.
La recuperación se mantuvo pese a la turbulencia comercial. En el trimestre de junio de 2025 Gokaldas registró un aumento interanual del 53 % en el beneficio neto, hasta 41 crore de rupias, con unos ingresos totales de 977 crore de rupias y un margen EBITDA que subió 336 puntos básicos hasta el 12,1 %, y en el trimestre de diciembre registró unos ingresos de 1.003 crore de rupias a pesar de un arancel penalizador estadounidense del 50 % sobre las prendas de vestir indias. En febrero de 2026 la dirección orientó un crecimiento de los ingresos del 12-15 % para el ejercicio 2027 y de alrededor del 15 % para el ejercicio 2028, con unos 175 crore de rupias de capex previstos en dos años.
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Las fuentes
- How Sivaramakrishnan Ganapathi knit the biggest revival story of India's apparel export industry The Economic Times · m.economictimes.com ·
- Gokaldas Exports Q1 net profit rises 53% on tight cost management The Economic Times · m.economictimes.com ·
- Gokaldas Exports Q2FY26: Revenue Grows 7% Amid US Tariff Challenges ScanX · scanx.trade ·
- Gokaldas Exports expects 12-15% revenue growth in FY27 as US sourcing returns CNBC TV18 · cnbctv18.com ·