Gokaldas Exports：84%的减值、一位有主人翁意识的CEO，以及一次奏效的复兴

2007年，黑石以48.25亿卢比收购了Gokaldas Exports 50.1%的股份，价格为每股275卢比，溢价20%；Gokaldas Exports曾是印度最大的服装出口商。黑石随后又通过公开要约增持了20%。在接下来的十年里，公司停滞不前：美元收入减半，股价跌至两位数，而竞争对手却在扩张，公司年营收停留在约100亿卢比。

2017年初，刚刚卸任黑石印度私募股权业务联席主管的马修·西里亚克（Mathew Cyriac）通过其机构Florintree Capital的特殊目的载体，以每股42卢比买下了黑石持有的Gokaldas股份——较黑石最初的投资减值84%。他聘请了在Aditya Birla集团工作二十年、曾任Idea Cellular首席运营官的西瓦拉马克里希南·加纳帕蒂（Sivaramakrishnan Ganapathi）担任董事总经理，并以新资本支持他：约12.5亿卢比的计划，其中包括由L&T Mutual Fund和HSF Mauritius认购的7亿卢比合格机构配售。

运营层面的重置着眼于客户和效率，而非表面上的成本削减：以可靠性和灵活性重新赢得Gap和Tommy Hilfiger等品牌的信任。2017财年4.6亿卢比和2018财年2.8亿卢比的亏损，在2019财年转为2.558亿卢比的净利润，四个季度全部盈利。

从2017财年4.6亿卢比的亏损，到2019财年起实现盈利；到2026财年，公司单季度入账约100亿卢比，大致相当于过去一整年的营收。

由财务投资者控制，使经营者缺少一位果断的所有者；一位具有主人翁意识的买家恢复了这一角色。

新资本用于客户和效率工作，而不是被困境消耗。

扭亏为盈由一位受聘的CEO在所有者授权下主导，而不仅仅依靠财务工程。

减值重置了预期，让新团队凭借可靠性而非价格赢回顶级客户。

所有者的行为方式与代理人不同。只有当一位像所有者那样思考的买家聘请了一位CEO，并赋予他所有者的授权——资本与权力并举——Gokaldas才得以复苏。

复苏在贸易动荡中得以延续。在2025年6月季度，Gokaldas净利润同比增长53%，达到4.1亿卢比，总收入为97.7亿卢比，EBITDA利润率上升336个基点至12.1%；在12月季度，尽管印度服装面临美国50%的惩罚性关税，公司仍实现收入100.3亿卢比。2026年2月，管理层指引2027财年收入增长12%–15%，2028财年约为15%，并计划两年内资本支出约17.5亿卢比。