JSW Steel reactivó a la quebrada Bhushan Power mediante el IBC y luego vendió a JFE la mitad por 15.750 crore de rupias

Bhushan Power & Steel (BPSL), una siderúrgica en Odisha promovida de forma separada de Bhushan Steel, incurrió en impago de sus préstamos y fue sometida al Código de Insolvencia y Quiebras de India. JSW Steel ganó la subasta del IBC con un plan de resolución por valor de 19.700 crore de rupias, que el NCLT aprobó, y completó la adquisición en 2021 tras una batalla legal que solo terminó cuando el Tribunal Supremo finalmente ratificó el plan en septiembre de 2025.

La apuesta funcionó porque JSW trató a BPSL como una planta que debía operarse. Tomó el control en 2021 y elevó la capacidad de la planta de Sambalpur de 2,75 millones de toneladas anuales a 4,5 Mt, describiendo la antigua «unidad enferma» como una empresa rentable que emplea a unas 25.000 personas, con ingresos de 21.440 crore de rupias en el ejercicio 2024, vendiendo bobinas, barras y alambrón en el este y el norte de India.

En diciembre de 2025 JSW incorporó a la japonesa JFE Steel como socio al 50:50, vendiendo la mitad del negocio por 15.750 crore de rupias sobre un valor de capital de 31.500 crore de rupias, transfiriendo 5.000 crore de rupias de deuda a la empresa conjunta y reduciendo la deuda neta de JSW en unos 37.250 crore de rupias. La empresa conjunta planea duplicar la planta hasta 10 Mt para 2030 utilizando la tecnología de JFE, con terreno para llegar más lejos, hasta 15 Mt.

Convirtió una planta quebrada de 2,75 Mt en una empresa rentable de 4,5 Mt (ingresos de 21.440 crore de rupias en el ejercicio 2024); JFE pagó 15.750 crore de rupias por el 50 %, reduciendo la deuda neta de JSW en 37.250 crore de rupias.

JSW ofreció 19.700 crore de rupias mediante una subasta del IBC supervisada por los tribunales, comprando una planta siderúrgica y una mina de mineral de hierro con todos los permisos y sin los pasivos del antiguo promotor.

Operó la planta para crecer, elevando la capacidad de 2,75 Mt a 4,5 Mt y vendiendo en el mercado del este de India, de rápido crecimiento, en lugar de paralizarla.

El saneamiento hizo que el activo fuera lo bastante atractivo para que JFE pagara 15.750 crore de rupias por la mitad de la empresa en 2025, monetizando el valor que JSW había creado.

La empresa conjunta permite a JSW seguir operando y ampliando la planta hasta 10 Mt para 2030, mientras el desapalancamiento de 37.250 crore de rupias financia sus otros proyectos de crecimiento.

Un activo industrial en dificultades rinde frutos cuando el comprador lo opera, no solo lo posee: JSW elevó la capacidad a 4,5 Mt y luego vendió la mitad a un socio estratégico a una valoración que recuperó la apuesta.

La empresa conjunta de diciembre de 2025 con JFE Steel transfiere la acería integrada de BPSL en Odisha a una sociedad al 50:50 que aspira a ampliar la producción de acero crudo a 10 millones de toneladas para 2030 y, potencialmente, a 15 Mt más adelante. Para JSW, la operación redujo la deuda neta de unos 80.000 crore de rupias a cerca de 43.000 crore de rupias y la relación deuda neta/EBITDA de 2,97x a aproximadamente 1,15x, liberando efectivo para una planta portuaria planificada de 25 Mt en Paradip. Para el IBC de India, BPSL demostró que los activos siderúrgicos en dificultades comprados bajo el código pueden reactivarse como negocios operativos rentables en lugar de liquidarse.