JSW Steel recuperou a Bhushan Power, falida pelo IBC, e depois vendeu metade à JFE por ₹15.750 crore

A Bhushan Power & Steel (BPSL), siderúrgica em Odisha promovida separadamente da Bhushan Steel, deu calote em seus empréstimos e foi submetida ao Código de Insolvência e Falências da Índia. A JSW Steel venceu o leilão do IBC com um plano de resolução no valor de ₹19.700 crore, aprovado pelo NCLT, e concluiu a aquisição em 2021 após uma batalha judicial que só terminou quando a Suprema Corte finalmente confirmou o plano em setembro de 2025.

A aposta deu certo porque a JSW tratou a BPSL como uma usina a ser operada. Assumiu o controle em 2021 e elevou a capacidade da unidade de Sambalpur de 2,75 milhões de toneladas por ano para 4,5 Mt, descrevendo a antiga "unidade deficitária" como uma empresa lucrativa que emprega cerca de 25.000 pessoas, com receita de ₹21.440 crore no exercício fiscal de 2024, vendendo bobinas, barras e fio-máquina no leste e no norte da Índia.

Em dezembro de 2025, a JSW trouxe a japonesa JFE Steel como sócia 50:50, vendendo metade do negócio por ₹15.750 crore com base em um valor patrimonial de ₹31.500 crore, transferindo ₹5.000 crore de dívida para a joint venture e reduzindo a dívida líquida da JSW em cerca de ₹37.250 crore. A JV planeja dobrar a usina para 10 Mt até 2030 usando a tecnologia da JFE, com terreno para chegar a 15 Mt.

Transformou uma usina falida de 2,75 Mt em uma empresa lucrativa de 4,5 Mt (receita de ₹21.440 crore no exercício fiscal de 2024); a JFE pagou ₹15.750 crore por 50%, reduzindo a dívida líquida da JSW em ₹37.250 crore.

A JSW deu um lance de ₹19.700 crore em um leilão do IBC supervisionado pelo tribunal, comprando uma usina siderúrgica e uma mina de minério de ferro com todas as licenças, sem os passivos do antigo controlador.

Operou a usina para crescer, elevando a capacidade de 2,75 Mt para 4,5 Mt e vendendo para o mercado do leste indiano em rápido crescimento, em vez de encostá-la.

A recuperação tornou o ativo atraente o suficiente para a JFE pagar ₹15.750 crore por metade da empresa em 2025, monetizando o valor que a JSW havia criado.

A JV permite que a JSW continue operando e expandindo a usina para 10 Mt até 2030, enquanto o desalavancamento de ₹37.250 crore financia seus outros projetos de crescimento.

Um ativo industrial em dificuldades compensa quando o comprador o opera, e não apenas o possui: a JSW elevou a capacidade para 4,5 Mt e depois vendeu metade a um parceiro estratégico por uma avaliação que pagou a aposta.

A joint venture de dezembro de 2025 com a JFE Steel transfere a usina siderúrgica integrada da BPSL em Odisha para uma empresa 50:50 que pretende expandir a produção de aço bruto para 10 milhões de toneladas até 2030 e, potencialmente, 15 Mt mais tarde. Para a JSW, o negócio reduziu a dívida líquida de cerca de ₹80.000 crore para perto de ₹43.000 crore e a relação dívida líquida/EBITDA de 2,97x para cerca de 1,15x, liberando caixa para uma planejada usina portuária de 25 Mt em Paradip. Para o IBC indiano, a BPSL mostrou que ativos siderúrgicos em dificuldades comprados no âmbito do código podem ser revitalizados como negócios operacionais lucrativos, em vez de liquidados.