JSW스틸, IBC 파산 부샨파워 인수해 회생시킨 뒤 JFE에 절반을 1,575억 루피에 매각

부샨파워앤드스틸(BPSL)은 부샨스틸과 별도로 추진된 오디샤주의 철강회사로, 대출을 상환하지 못해 인도의 도산·파산법(IBC) 절차를 거치게 되었다. JSW스틸은 1,970억 루피 규모의 해결 계획으로 IBC 경매에서 낙찰받았고, 이는 NCLT의 승인을 받았으며, 2025년 9월 대법원이 최종적으로 계획을 인용하면서 끝난 법적 다툼 끝에 2021년 인수를 완료했다.

이 승부수가 성공한 것은 JSW가 BPSL을 운영할 공장으로 대했기 때문이다. JSW는 2021년 경영권을 인수한 뒤 삼발푸르 공장의 생산능력을 연간 275만 톤에서 450만 톤으로 끌어올렸고, 이전의 '부실 설비'를 약 2만 5,000명을 고용하고 2024회계연도 매출 2,144억 루피를 기록한 수익성 있는 회사로 묘사했으며, 동부와 북부 인도 전역에 코일, 봉강, 선재를 판매했다.

2025년 12월 JSW는 일본 JFE스틸을 50대 50 파트너로 끌어들여 사업의 절반을 1,575억 루피에 매각했는데, 이는 3,150억 루피의 지분가치를 기준으로 한 것이며, 500억 루피의 부채를 합작법인으로 이전하고 JSW의 순부채를 약 3,725억 루피 줄였다. 합작법인은 JFE의 기술을 활용해 2030년까지 공장을 1,000만 톤으로 두 배 확장하고, 부지를 더 확보해 1,500만 톤까지 늘릴 계획이다.

275만 톤 규모의 파산 공장을 수익성 있는 450만 톤 회사(2024회계연도 매출 2,144억 루피)로 탈바꿈시켰고, JFE는 50% 지분에 1,575억 루피를 지불해 JSW의 순부채를 3,725억 루피 줄였다.

JSW는 법원 감독 아래 진행된 IBC 경매를 통해 1,970억 루피를 입찰해, 기존 추진주의 채무 없이 모든 인허가를 갖춘 철강 공장과 철광석 광산을 인수했다.

JSW는 공장을 가동 중단시키지 않고 성장을 위해 운영해 생산능력을 275만 톤에서 450만 톤으로 끌어올리고 빠르게 성장하는 동부 인도 시장에 판매했다.

이러한 턴어라운드 덕분에 자산은 JFE가 2025년 회사의 절반에 1,575억 루피를 지불할 만큼 매력적이게 되었고, JSW가 창출한 가치를 현금화할 수 있었다.

합작법인을 통해 JSW는 공장을 계속 운영하며 2030년까지 1,000만 톤으로 확장할 수 있게 되었고, 3,725억 루피의 부채 감축은 다른 성장 프로젝트에 자금을 대는 데 쓰인다.

부실 산업 자산은 매수자가 단순히 소유하는 것이 아니라 운영할 때 성과를 낸다. JSW는 생산능력을 450만 톤으로 끌어올린 뒤, 그 승부수를 상환할 수 있는 가치평가로 전략적 파트너에게 절반을 매각했다.

2025년 12월 JFE스틸과의 합작법인은 BPSL의 오디샤 통합 철강공장을 50대 50 회사로 이전하며, 이 회사는 2030년까지 조강 생산량을 1,000만 톤으로, 이후에는 잠재적으로 1,500만 톤까지 확장하는 것을 목표로 한다. JSW에게 이 거래는 순부채를 약 8,000억 루피에서 4,300억 루피 쪽으로 줄이고 순부채 대 EBITDA 비율을 2.97배에서 약 1.15배로 낮춰, 파라디프에 계획된 2,500만 톤 규모의 항만 기반 공장에 쓸 현금을 확보하게 했다. 인도의 IBC에게 BPSL은 법전에 따라 인수된 부실 철강 자산이 청산되지 않고 수익성 있는 운영 사업으로 되살아날 수 있음을 보여준 사례가 되었다.