Legend Holdings convirtió una empresa de laboratorio de la Academia en un holding gestionado por el mercado

Legend Holdings comenzó en 1984 como una empresa sembrada por la Academia China de Ciencias, la compañía informática afiliada al instituto que Liu Chuanzhi convirtió en Lenovo. La estructura que surgió fue la reforma interesante: la Academia siguió siendo el accionista estatal controlador —pero cada vez más diluido—, mientras el equipo directivo de Liu gestionaba un grupo orientado al mercado que en 2001 separó el negocio informático de Lenovo de la matriz, manteniendo a Liu como presidente de Legend Holdings para dirigir la cartera más amplia.

Para 2011, Liu declaró a Forbes que el grupo tenía a Legend Holdings "en el punto de mira" para una cotización en Hong Kong, y esbozó el segundo acto: la diversificación fuera de la informática hacia servicios, bienes raíces, procesamiento de carbón y —sobre todo— la agricultura, que calificó como la siguiente área de desarrollo estratégico del grupo. Enmarcó todo en torno al consumidor chino, y cualquier inversión en el extranjero se juzgaba por cómo alimentaba la franquicia nacional.

El brazo agrícola, Joyvio, pasó de proyecto piloto a consolidación: para 2014 había incursionado en arándanos y kiwi, y en marzo de 2014 pagó más de 30 millones de yuanes por el 60 por ciento de Hangzhou Longguan Tea, una empresa de té totalmente estatal bajo la Academia China de Ciencias Agrícolas, y Liu afirmó que el objetivo era llevar innovación y métodos comerciales a la industria del té. El grupo sembrado por el Estado ahora adquiría y reformaba otros activos estatales.

La empresa respaldada por la Academia se convirtió en accionista controlador de Lenovo y en un grupo diversificado, comprando activos estatales de té a través de Joyvio y encaminándose a una cotización en Hong Kong para 2011.

La decisión de la Academia de sembrar y luego diluir —en lugar de controlar por completo— dio a directivos como Liu la estructura de incentivos de la que carecían las empresas estatales puras.

Separar a Lenovo, el fabricante de computadoras, de Legend Holdings, la matriz inversora, en 2001 permitió que cada negocio funcionara a su propio ritmo: el hardware a velocidad global, la cartera a velocidad de capitalización compuesta.

La agricultura dio al holding una historia de crecimiento del consumo que los mercados de capital podían suscribir, y por eso Liu ancló a ella el plan de cotización.

Comprar participaciones en proveedores estatales, como la empresa de té Longguan, permitió al grupo aplicar métodos privados dentro de activos públicos en lugar de luchar contra el sector estatal.

La reforma de las empresas estatales de China funcionó donde el Estado siguió siendo un accionista paciente y dejó que los directivos operaran hacia los mercados. La Academia sembró la empresa y luego se diluyó mientras los fundadores construían una máquina de capital.

Legend Holdings obtuvo la aprobación de la bolsa de Hong Kong para su OPI en junio de 2015, completando el trayecto desde la financiación inicial de la Academia hacia los mercados públicos, con la Academia aún como su mayor accionista. La estructura de holding —Lenovo, Legend Capital, Hony Capital, Joyvio— se convirtió en la plantilla que los institutos chinos estudiaron para comercializar sus propias empresas, y la apuesta agrícola de Liu maduró hasta convertirse en una plataforma nacional de frutas y jugos junto a las inversiones financieras del grupo.