La indonesia Medco Energi comenzó 2015 como un productor de petróleo y gas de tamaño medio que enfrentaba el peor desplome de precios en una generación. Los ingresos se derrumbaron y la compañía registró una pérdida neta de US$188 millones en el año. En lugar de esperar a que los precios se recuperaran, la dirección atacó lo que controlaba: la producción subió de 56 a 66 MBOEPD en 2016 mientras los costos operativos en efectivo por barril cayeron de US$12,3 a US$8,8.
La disciplina de costos dio la vuelta al resultado: el beneficio neto de 2016 fue de US$185 millones. Medco usó esa base para hacer una apuesta contracíclica: acordó comprar el 54% de participación de ConocoPhillips en el contrato de producción compartida del Bloque Corridor y una participación del 35% en el Transasia Pipeline por US$1.355 millones, con efecto desde el 1 de enero de 2021 y completada en marzo de 2022.
La adquisición casi triplicó la base de producción de Medco y entregó resultados récord cuando los precios se recuperaron: los resultados auditados de 2022 mostraron un beneficio neto de US$531 millones —más de diez veces el del año anterior—, un EBITDA de US$1.593 millones, un flujo de caja operativo de US$1.116 millones y una producción que subió un 73% hasta 163 MBOEPD. Medco también reembolsó US$415 millones de los US$850 millones de deuda de la adquisición dentro del primer año.
En 2016 pasó a un beneficio de US$185M (producción de 56→66 MBOEPD, costo en efectivo de US$12,3→US$8,8); tras la compra de Corridor por US$1.355B, el beneficio neto de 2022 alcanzó un récord de US$531M.
Medco redujo los costos unitarios en efectivo de US$12,3 a US$8,8 por BOE mientras aumentaba la producción, de modo que la recuperación de 2016 no dependió de los precios del petróleo.
La compra de Corridor añadió 51 MBOEPD de producción a un precio de activo deprimido, en un momento en que los competidores vendían.
La dirección financió y luego desapalancó rápidamente la operación, pagando US$415M de la deuda de adquisición en 2022.
La diversificación hacia la energía eléctrica (IPP de Riau, solar de Sumbawa) añadió flujos de caja no petroleros que estabilizaron el negocio.
Primero recortar los costos unitarios y luego comprar activos de calidad de forma contracíclica: el beneficio de US$185M de Medco en 2016 financió la operación de Corridor, y el beneficio neto de 2022 alcanzó US$531M, diez veces el del año anterior.
A finales de 2022, la deuda neta sobre EBITDA era de 1,4x, la mejor de la historia de Medco, con US$737 millones en efectivo y US$456 millones de bonos amortizados anticipadamente. Comenzó 2023 con nuevos proyectos —la geotermia de Ijen, la regasificación de Sumbawa y más gas de Natuna— mientras el gas de Corridor seguía fluyendo hacia Singapur bajo nuevos acuerdos de venta. La disciplina de la época del desplome se trasladó directamente al auge.
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Las fuentes
- Dari Rugi, Medco Energi Raup Laba Bersih Rp 2,46 Triliun di 2016 detikFinance · finance.detik.com ·
- ConocoPhillips Completes Sale of Indonesia Assets Nasdaq (Business Wire) · nasdaq.com ·
- Medco Energi Mengumumkan Hasil Kinerja Tahun 2022 yang Telah Diaudit RuangEnergi.com · ruangenergi.com ·