Medco 透過削減成本與押注 Corridor，將油價崩跌造成的虧損轉為創紀錄利潤

印尼的 Medco Energi 在 2015 年時，是一家中型油氣生產商，正面臨一代以來最嚴重的價格崩跌。營收驟降，公司當年錄得 1.88 億美元淨虧損。管理層沒有等待價格回升，而是著手處理可控的部分：2016 年產量從 56 MBOEPD 增至 66 MBOEPD，同時每桶現金營運成本從 12.3 美元降至 8.8 美元。

成本紀律扭轉了損益：2016 年淨利為 1.85 億美元。Medco 以此為基礎進行逆週期押注——同意以 13.55 億美元收購 ConocoPhillips 在 Corridor Block 產品分成合約中的 54% 權益，以及 Transasia Pipeline 的 35% 股權，交易自 2021 年 1 月 1 日起生效，並於 2022 年 3 月完成。

該收購使 Medco 的產量基礎約增至三倍，並在價格回升時交出創紀錄的成績：經審計的 2022 年業績顯示淨利 5.31 億美元——是前一年的十倍以上——EBITDA 為 15.93 億美元，營運現金流為 11.16 億美元，產量增長 73% 至 163 MBOEPD。Medco 還在第一年內償還了 8.5 億美元收購債務中的 4.15 億美元。

2016 年轉為 1.85 億美元利潤（產量 56→66 MBOEPD，現金成本 12.3→8.8 美元）；在 13.55 億美元的 Corridor 收購後，2022 年淨利達到創紀錄的 5.31 億美元。

Medco 在增產的同時，將單位現金成本從每 BOE 12.3 美元降至 8.8 美元，因此 2016 年的復甦並不依賴油價。

Corridor 收購以低迷的資產價格增加了 51 MBOEPD 的產量，時機正好選在競爭對手拋售之際。

管理層為該交易融資，隨後迅速去槓桿，於 2022 年償還了 4.15 億美元的收購債務。

向電力領域（Riau IPP、Sumbawa 太陽能）的多元化增加了非石油現金流，穩定了業務。

先削減單位成本，再逆週期收購優質資產：Medco 2016 年 1.85 億美元的利潤為 Corridor 交易提供了資金，2022 年淨利達到 5.31 億美元，是前一年的十倍。

到 2022 年底，淨債務對 EBITDA 比率為 1.4 倍，是 Medco 歷來最佳，持有 7.37 億美元現金，並提前贖回了 4.56 億美元的債券。2023 年以新項目開局——Ijen 地熱、Sumbawa 再氣化以及更多 Natuna 天然氣——同時 Corridor 天然氣根據新的銷售協議持續輸往新加坡。崩跌時期的紀律直接延續到了繁榮期。