朗盛將橡膠帝國售予阿美石油，將8,500萬歐元虧損轉為4.31億歐元利潤

2014年，朗盛——這家十年前從拜耳分拆出來的化學品公司——正受到大宗商品價格的劇烈衝擊。其合成橡膠與丁二烯業務在輪胎景氣高峰時建立，卻也同樣猛烈地崩跌：集團2014年錄得8,500萬歐元淨虧損，並將股息削減至0.50歐元。2014年5月，曾於2011年前擔任集團財務長的馬蒂亞斯·扎赫特回歸出任管理董事會主席，肩負重新思考業務組合的任務。

重整是對稱的。退出的部分：合成橡膠。朗盛於2016年將其併入與沙烏地阿美各持股50%的合資企業ARLANXEO，並在2018年底前以約14億歐元將其剩餘的一半股權賣回給阿美——扎赫特2018年的信函稱之為「我們2014年啟動的策略重整中最大的里程碑」。進來的部分：有利可圖的中型特種化學品，主要是收購美國化學品集團科聚亞，該交易於2016年9月宣布，價格約為息稅折舊攤銷前利潤的七倍，而利潤率為17%，並有1億歐元的目標協同效應。

2015年年報顯示了轉機的第一階段：「advance!」成本計畫與業務組合精簡使集團恢復至9,100萬歐元淨利潤，股息提高20%至0.60歐元，作為「公司實力增強」的信號。到2018年，持續經營的特種化學品業務銷售額達71.97億歐元，特殊項目前的息稅折舊攤銷前利潤為10.16億歐元（利潤率14.1%），淨利潤為4.31億歐元，而一年前為8,700萬歐元，每股收益為4.71歐元。

退出橡膠業務的意義不僅在於提升利潤。信函主張，此舉「大幅降低了我們對波動的輪胎與汽車產業的依賴」，並改善了集團的可持續性指標；2018年中期，穆迪、Scope與標普各自將朗盛上調一個級別——這是市場的確認，即剩餘業務在結構上比扎赫特接手時更為強健。

淨利潤從2014年的-8,500萬歐元轉為2018年的4.31億歐元；特殊項目前的息稅折舊攤銷前利潤達到10.16億歐元，利潤率14.1%，且三大評級機構均上調了債務評級。

橡膠使朗盛的盈利與輪胎週期及丁二烯現貨價格掛鉤；特種化學品在整個週期中具有更穩定、更高的利潤率。

科聚亞的收購價格約為息稅折舊攤銷前利潤的七倍，且已具備17%的利潤率——管理層預期在交割後第一個完整年度即可增加盈利。

將退出分階段進行——先成立合資企業，再全面出售——在消化特種化學品收購的同時，保持了橡膠業務的現金流。

評級上調降低了融資成本，並向此前將朗盛定價為大宗商品週期股的資本市場驗證了此次重整。

業務組合的取捨在對稱時才奏效：砍掉波動的大宗商品業務，買入有利可圖的業務。朗盛憑藉其已有的化學品專業知識重建了自身命運。

2018年報告在「LANXESS 2021」的旗號下勾勒了目標狀態：一家更穩定的特種化學品公司，擁有更強勁的現金流、均衡的業務組合，並在北美與亞洲強化了存在。公司持續進行補強型收購（2018年收購索爾維的美國磷化學品業務），甚至開始與Standard Lithium合作研究在其El Dorado廠區從鹽水中提取鋰。扎赫特留任主席之位，而這個2014年以橡膠週期股起步的集團，如今以多元化特種化學品公司的身份進行交易。