Lanxess verkaufte sein Kautschukimperium an Aramco und verwandelte einen Verlust von 85 Mio. € in einen Gewinn von 431 Mio. €

Im Jahr 2014 wurde Lanxess – das Chemieunternehmen, das ein Jahrzehnt zuvor aus Bayer ausgegliedert worden war – von Rohstoffpreisen hin- und hergerissen. Seine Geschäfte mit Synthesekautschuk und Butadien, die aufgebaut worden waren, als der Reifenboom seinen Höhepunkt erreichte, brachen ebenso stark ein: Der Konzern verzeichnete für 2014 einen Jahresfehlbetrag von 85 Mio. € und senkte die Dividende auf 0,50 €. Im Mai 2014 kehrte Matthias Zachert, bis 2011 Finanzvorstand des Konzerns, als Vorsitzender des Vorstands mit dem Auftrag zurück, das Portfolio zu überdenken.

Die Neuausrichtung war symmetrisch. Auf dem Weg hinaus: Synthesekautschuk. Lanxess brachte ihn 2016 in ein 50/50-Joint-Venture mit Saudi Aramco ein, ARLANXEO, und hatte bis Ende 2018 seine verbleibende Hälfte für rund 1,4 Mrd. € an Aramco zurückverkauft – was der Brief Zacherts von 2018 als „den größten Meilenstein unserer 2014 gestarteten strategischen Neuausrichtung“ bezeichnet. Auf dem Weg hinein: profitable mittelgroße Spezialchemikalien, vor allem der im September 2016 angekündigte Kauf des US-Chemiekonzerns Chemtura zu etwa dem Siebenfachen des EBITDA bei einer Marge von 17 %, mit gezielten Synergien von 100 Mio. €.

Der Geschäftsbericht 2015 zeigt das erste Standbein der Wende: Das Kostenprogramm „advance!“ und die Bereinigung des Portfolios brachten den Konzern zu einem Jahresüberschuss von 91 Mio. € zurück, und die Dividende wurde um 20 % auf 0,60 € erhöht als „ein Signal für die gestiegene“ Stärke des Unternehmens. Bis 2018 erwirtschaftete das fortgeführte Spezialitätengeschäft einen Umsatz von 7.197 Mio. € mit einem EBITDA vor Sondereinflüssen von 1.016 Mio. € (Marge 14,1 %), einem Jahresüberschuss von 431 Mio. € gegenüber 87 Mio. € im Vorjahr und einem Ergebnis je Aktie von 4,71 €.

Der Ausstieg aus dem Kautschuk bewirkte mehr als höhere Gewinne. Der Brief argumentiert, er habe „unsere Abhängigkeit von der volatilen Reifen- und Automobilindustrie deutlich verringert“ und die Nachhaltigkeitskennzahlen des Konzerns verbessert, und Mitte 2018 stuften Moody’s, Scope und S&P Lanxess jeweils um eine Stufe herauf – die Bestätigung des Marktes, dass das verbleibende Geschäft strukturell stärker war als das, welches Zachert übernommen hatte.

Der Jahresüberschuss schwenkte von -85 Mio. € im Jahr 2014 auf 431 Mio. € im Jahr 2018; das EBITDA vor Sondereinflüssen erreichte 1.016 Mio. € bei einer Marge von 14,1 %, und alle drei Ratingagenturen stuften die Schulden herauf.

Kautschuk band die Lanxess-Ergebnisse an Reifenzyklen und Butadien-Kassapreise; Spezialchemikalien weisen über den Zyklus hinweg stabilere, höhere Margen auf.

Chemtura wurde zu etwa dem Siebenfachen des EBITDA gekauft, bei einer bereits bestehenden Marge von 17 % – das Management erwartete, dass die Übernahme im ersten vollen Jahr nach Abschluss gewinnsteigernd wirken würde.

Der Ausstieg wurde als Joint Venture gestaltet und dann als vollständiger Verkauf, wodurch Kautschuk weiterhin Barmittel abwarf, während die Spezialitätenübernahmen verdaut wurden.

Die Rating-Heraufstufungen senkten die Finanzierungskosten und bestätigten die Neuausrichtung gegenüber den Kapitalmärkten, die Lanxess als Rohstoffzykliker bewertet hatten.

Portfoliochirurgie funktioniert, wenn sie symmetrisch ist: das volatile Rohstoffgeschäft abschneiden, ein profitables kaufen. Lanxess baute sein Glück auf Chemieexpertise auf, die es bereits besaß.

Der Bericht von 2018 skizziert den Zielzustand unter dem Banner „LANXESS 2021“: ein stabileres Spezialchemieunternehmen mit stärkerem Cashflow, einem ausgewogenen Portfolio und einer gestärkten Präsenz in Nordamerika und Asien. Das Unternehmen setzte Ergänzungsakquisitionen fort (das US-Phosphorchemikaliengeschäft von Solvay im Jahr 2018) und begann sogar, an seinem Standort El Dorado mit Standard Lithium die Lithiumgewinnung aus Sole zu untersuchen. Zachert blieb auf dem Vorsitzendenstuhl, und der Konzern, der 2014 als Kautschukzykliker angetreten war, wird heute als diversifiziertes Spezialitätenhaus gehandelt.