PNOC Energy Development Corporation, el brazo geotérmico de la estatal Philippine National Oil Company, fue creada en 1976 mediante decreto presidencial como el organismo de exploración y desarrollo geotérmico del país, y operó importantes campos de vapor, entre ellos Tongonan, Palinpinon y BacMan.
En virtud de la ley de reforma del sector eléctrico, el gobierno puso EDC en venta. El intento se desplazó de 2005 a finales de 2006, cuando EDC realizó una oferta pública inicial en la Bolsa de Valores de Filipinas: de 4.500 a 5.200 millones de acciones a 3,20 pesos cada una, el extremo superior de la horquilla, recaudando al menos 14.400 millones de pesos, con una décima parte de las acciones reservada para pequeños inversores.
El 22 de noviembre de 2007 el gobierno adjudicó su 60% restante a un consorcio liderado por López —First Gen, la neerlandesa Spalmare Holdings (un vehículo de Reykjavik Energy Investments de Islandia) y Prime Terracota— por 58.500 millones de pesos, superando la oferta de 48.520 millones de pesos de FDC Geo-Energy, liderada por Gotianun y respaldada por AES. El Departamento de Finanzas esperaba obtener 47.000 millones de pesos netos, con parte de los ingresos destinada a financiar la exploración en la matriz PNOC.
La compra elevó la capacidad total de generación de First Gen a alrededor de 3.000 MW y otorgó al grupo López el control del productor geotérmico dominante del país a través de un vehículo cotizado.
La OPI recaudó 14.400 millones de pesos en diciembre de 2006 (3,20 pesos/acción, 4.500-5.200 millones de acciones); la subasta del 60% atrajo 58.500 millones de pesos, unos 10.000 millones de pesos por encima del segundo clasificado; la capacidad de First Gen alcanzó ~3.000 MW.
El diseño en dos etapas —primero la OPI, después la subasta de control— permitió la participación del público a la vez que dejaba el premio a quien más pagara.
La EPIRA ordenaba la venta de activos de generación, de modo que el Departamento de Finanzas contaba tanto con cobertura legal como con un objetivo fiscal.
Grupos empresariales rivales con socios extranjeros (AES, Reykjavik Energy) elevaron el precio en aproximadamente una quinta parte por encima del segundo clasificado.
Las plantas en funcionamiento de EDC significaban que los licitadores compraban flujos de caja, no promesas: lo contrario de la mayoría de los elefantes blancos de la privatización eléctrica.
Vender la joya de la corona mientras brilla: una empresa rentable y en funcionamiento atrajo una subasta competitiva y un precio con prima, convirtiendo a una empresa estatal en el ancla de un grupo privado cotizado.
EDC se convirtió en la columna vertebral geotérmica de la cartera de energía limpia de First Gen y siguió desarrollando sus campos: asumió las plantas de Tongonan y Palinpinon en 2009-2010 y tenía el complejo de BacMan plenamente operativo en 2014. La venta sigue siendo la transacción de referencia del programa de privatización eléctrica filipino, y el precio de las acciones de EDC convirtió el tramo minorista de la OPI de 2006 en una historia de inversión de alcance nacional.
CONSULTA LAS PRUEBAS
Las fuentes
- PNOC-EDC sets IPO price at P3.20 The Philippine Star · philstar.com ·
- PNOC-EDC goes to First Gen GMA News (BusinessWorld) · gmanetwork.com ·
- NG decides to push back privatization of PNOC-EDC The Philippine Star · philstar.com ·