フィリピン、国営地熱大手PNOC-EDCを2007年に585億ペソでロペス家に売却

国営フィリピン国営石油会社の地熱部門であるPNOC Energy Development Corporationは、1976年に大統領令の下で同国の地熱探査・開発部門として設立され、トンゴナン、パリンピノン、バクマンを含む主要な蒸気田を運営していた。

電力改革法の下で、政府はEDCを売却に付した。この試みは2005年から2006年後半にずれ込み、その際EDCはフィリピン証券取引所で新規株式公開を実施した。45億～52億株を1株3.20ペソ（価格レンジの上限）で公開し、少なくとも144億ペソを調達、株式の10分の1は小口投資家向けに確保された。

2007年11月22日、政府は残る60%をロペス主導の連合（ファースト・ジェン、オランダのSpalmare Holdings（アイスランドのReykjavik Energy Investmentsの受け皿会社）、Prime Terracota）に585億ペソで落札した。これはAESの支援を受けたゴティアヌン主導のFDC Geo-Energyの485億2,000万ペソの入札を上回った。財務省は470億ペソの純収入を見込み、収益の一部は親会社PNOCでの探査に充てられる予定だった。

この買収によりファースト・ジェンの総発電容量は約3,000MWに引き上げられ、ロペス・グループは上場会社を通じて同国を代表する地熱発電会社の支配権を手にした。

IPOは2006年12月に144億ペソを調達（1株3.20ペソ、45億～52億株）。60%の競売では585億ペソが提示され、次点を約100億ペソ上回った。ファースト・ジェンの容量は約3,000MWに達した。

IPOを先に、支配権の競売を後にという二段階の設計により、一般投資家が参加できる一方で、最も高く支払った者が賞品を手にすることになった。

EPIRA（電力産業改革法）が発電資産の売却を義務付けたため、財務省には法的根拠と財政目標の両方があった。

外国パートナー（AES、Reykjavik Energy）を伴う財閥グループ同士の競争により、価格は次点を約5分の1上回るまで押し上げられた。

EDCの稼働中の発電所は、入札者が約束ではなくキャッシュフローを買うことを意味していた。これは大半の電力民営化における「白い象」（採算の取れない事業）とは正反対だった。

輝いているうちに至宝を売れ。稼働中の収益企業は競争の激しい競売とプレミアム価格を引き出し、国営企業を上場民間グループの中核へと変えた。

EDCはファースト・ジェンのクリーンエネルギー・ポートフォリオの地熱の柱となり、発電田の開発を続けた。2009～2010年にはトンゴナンとパリンピノンの発電所を引き継ぎ、2014年までにバクマン複合施設を完全稼働させた。この売却はフィリピンの電力民営化プログラムにおける基準となる取引であり続けており、EDCの株価は2006年IPOの個人投資家向け募集分を全国的な投資の話題にした。