Philippinen verkauften 2007 den staatlichen Geothermie-Riesen PNOC-EDC für 58,5 Mrd. P an die Lopezes

PNOC Energy Development Corporation, der Geothermie-Arm der staatlichen Philippine National Oil Company, wurde 1976 per Präsidialdekret als landesweite Einheit für Geothermie-Erkundung und -Erschließung gegründet und betrieb bedeutende Dampffelder, darunter Tongonan, Palinpinon und BacMan.

Im Rahmen des Stromreformgesetzes stellte die Regierung EDC zum Verkauf. Der Versuch verzögerte sich von 2005 auf Ende 2006, als EDC einen Börsengang an der Philippine Stock Exchange durchführte: 4,5 bis 5,2 Mrd. Aktien zu je 3,20 P, am oberen Ende der Spanne, mit einem Erlös von mindestens 14,4 Mrd. P, wobei ein Zehntel der Aktien für Kleinanleger reserviert war.

Am 22. November 2007 vergab die Regierung ihre verbleibenden 60 % an ein von Lopez geführtes Konsortium – First Gen, die niederländische Spalmare Holdings (eine Gesellschaft von Islands Reykjavik Energy Investments) und Prime Terracota – für 58,5 Mrd. P und besiegte damit das von Gotianun geführte Gebot von FDC Geo-Energy über 48,52 Mrd. P, das von AES unterstützt wurde. Das Finanzministerium erwartete einen Nettoerlös von 47 Mrd. P, wobei ein Teil der Erlöse die Exploration bei der Muttergesellschaft PNOC finanzieren sollte.

Der Kauf hob die gesamte Erzeugungskapazität von First Gen auf rund 3.000 MW und verschaffte der Lopez-Gruppe über eine börsennotierte Gesellschaft die Kontrolle über den dominierenden Geothermieproduzenten des Landes.

Der Börsengang erbrachte im Dez. 2006 14,4 Mrd. P (3,20 P/Aktie, 4,5–5,2 Mrd. Aktien); die Auktion über 60 % erbrachte 58,5 Mrd. P, etwa 10 Mrd. P mehr als der Zweitplatzierte; die Kapazität von First Gen erreichte ~3.000 MW.

Das zweistufige Design – zuerst Börsengang, dann Auktion der Kontrolle – ließ die Öffentlichkeit teilhaben und überließ den Preis dem Meistbietenden.

EPIRA schrieb den Verkauf von Erzeugungsanlagen vor, sodass das Finanzministerium sowohl rechtliche Deckung als auch ein fiskalisches Ziel hatte.

Konkurrierende Tycoon-Gruppen mit ausländischen Partnern (AES, Reykjavik Energy) trieben den Preis auf etwa ein Fünftel über das zweitbeste Gebot.

Die in Betrieb befindlichen Anlagen von EDC bedeuteten, dass die Bieter Cashflows kauften, keine Versprechen – das Gegenteil der meisten Weißen Elefanten der Stromprivatisierung.

Verkaufe das Kronjuwel, solange es glänzt: Ein funktionierender Profitbringer zog eine wettbewerbsintensive Auktion und einen Premiumpreis an und machte aus einem Staatsunternehmen den Anker einer börsennotierten privaten Gruppe.

EDC wurde zum Geothermie-Rückgrat des Clean-Energy-Portfolios von First Gen und entwickelte seine Felder weiter: 2009–2010 übernahm es die Anlagen Tongonan und Palinpinon, und bis 2014 war der BacMan-Komplex voll betriebsbereit. Der Verkauf bleibt die Referenztransaktion des philippinischen Stromprivatisierungsprogramms, und der Aktienkurs von EDC machte die Retail-Tranche des Börsengangs von 2006 zu einer nationalen Anlagengeschichte.