필리핀, 2007년 국영 지열 대기업 PNOC-EDC를 로페스 일가에 585억 페소에 매각

국영 필리핀 국영석유공사(PNOC)의 지열 부문인 PNOC 에너지 개발 공사(EDC)는 1976년 대통령령에 따라 설립되어 필리핀의 지열 탐사 및 개발을 담당했으며, 통고난, 팔린피논, 박만 등 주요 증기 지대를 운영했다.

전력개혁법에 따라 정부는 EDC를 매각하기로 했다. 매각 시도는 2005년에서 2006년 말로 미뤄졌고, 당시 EDC는 필리핀 증권거래소에서 기업공개(IPO)를 실시했다. 주당 3.20페소로 45억~52억 주를 공모했으며, 이는 공모 희망 범위의 최상단 가격으로 최소 144억 페소를 조달했고, 주식의 10분의 1은 소액 투자자들을 위해 배정되었다.

2007년 11월 22일, 정부는 남은 60% 지분을 로페스가 이끄는 컨소시엄(퍼스트 젠, 아이슬란드의 레이캬비크 에너지 인베스트먼트의 투자 회사인 네덜란드 스팔마레 홀딩스, 프라임 테라코타)에 585억 페소에 낙찰했다. 이는 AES의 지원을 받은 고티아눈이 이끄는 FDC 지오-에너지의 485억 2천만 페소 입찰가를 앞선 것이었다. 재무부는 470억 페소의 순수익을 예상했으며, 수익금의 일부는 모회사인 PNOC의 탐사 자금으로 사용될 예정이었다.

이번 인수로 퍼스트 젠의 총 발전 용량은 약 3,000MW로 늘어났고, 로페스 그룹은 상장사를 통해 필리핀의 대표적인 지열 생산업체를 통제하게 되었다.

IPO는 2006년 12월에 144억 페소를 조달했고(주당 3.20페소, 45억~52억 주), 60% 지분 경매에서는 585억 페소를 받아 2위 입찰자보다 약 100억 페소 높았다. 퍼스트 젠의 발전 용량은 약 3,000MW에 달했다.

먼저 IPO를 하고 그다음에 지배권을 경매하는 2단계 설계는 대중이 참여할 수 있게 하면서도 가장 많이 지불한 사람에게 상을 주는 방식이었다.

EPIRA(전력산업개혁법)는 발전 자산 매각을 의무화했기 때문에 재무부는 법적 근거와 재정 목표를 모두 확보했다.

외국 파트너(AES, 레이캬비크 에너지)와 함께한 경쟁 재벌 그룹들이 입찰가를 2위 입찰자보다 약 5분의 1 높여 가격을 끌어올렸다.

EDC의 운영 중인 발전소들은 입찰자들이 약속이 아닌 현금 흐름을 사고 있음을 의미했다. 이는 대부분의 전력 민영화 사업이 겪은 애물단지와는 정반대였다.

왕관의 보석이 빛날 때 팔아라: 수익을 내는 기업은 경쟁 입찰과 프리미엄 가격을 이끌어내어 국영 기업을 상장된 민간 그룹의 핵심으로 탈바꿈시켰다.

EDC는 퍼스트 젠의 청정 에너지 포트폴리오에서 지열 부문의 중추가 되었고 계속해서 지열 지대를 개발했다. 2009~2010년에는 통고난과 팔린피논 발전소를 인수했고, 2014년까지 박만 복합 단지를 완전히 가동했다. 이번 매각은 필리핀 전력 민영화 프로그램의 기준 거래로 남아 있으며, EDC의 주가는 2006년 IPO의 소액 투자자 배정분을 전국적인 투자 이야기로 만들었다.