Yildiz pagó de más para globalizarse y luego sobrevivió a la mayor reestructuración de deuda de Turquía

Murat Ulker convirtió la fábrica de galletas turca de su familia en un imperio global de dulces: 850 millones de dólares por Godiva en 2007, luego DeMet's Candy y un acuerdo de 3.200 millones de dólares por United Biscuits en 2014, integrado en pladis, con sede en Londres. Las adquisiciones se financiaron con una fuerte deuda en divisas, justo cuando la lira perdió más del 40% de su valor, lo que elevó los pagos mensuales de los préstamos por encima de los 1.000 millones de dólares.

En febrero de 2018 Yildiz acudió a sus bancos antes de entrar en impago y les pidió que consolidaran los préstamos. En mayo firmó la mayor reestructuración de deuda de la historia de Turquía: 5.500 millones de sus 8.500 millones de deuda fueron refinanciados como un préstamo a cuatro años prorrogable por otros cuatro, con casi todos los inmuebles nacionales y algunos activos en el extranjero pignorados como garantía. Participaron ocho bancos, desde Yapi Kredi hasta la filial turca de HSBC.

Para reducir la deuda, Yildiz vendió partes en lugar del conjunto: en 2019 las operaciones de Godiva en Japón, Corea, Australia y Nueva Zelanda —unas 300 tiendas más una planta en Bélgica, valoradas en 1.000–1.500 millones de dólares— pasaron a MBK Partners, de Corea, mientras Yildiz conservó la marca Godiva y sus demás mercados. El grupo emergió más pequeño pero solvente, aún dueño de pladis, Ulker y el negocio central de Godiva.

La mayor reestructuración de deuda de Turquía: 5.500 millones refinanciados a plazos de 4+4 años, más ~1.000 millones por la venta de la filial de Godiva en Asia-Pacífico a MBK: deuda reducida, marcas conservadas.

Se acercó a los bancos de forma proactiva en febrero de 2018, antes de incurrir en impagos, lo que mantuvo la cooperación de los acreedores.

Ofrecer casi todos los inmuebles como garantía dio a los bancos una razón para ampliar los vencimientos en lugar de embargar activos.

La venta de la filial de Godiva en Asia-Pacífico recaudó ~1.000 millones sin entregar la marca en sí.

Los flujos de caja centrales turcos de Ulker y el comercio minorista Sok siguieron atendiendo la deuda durante la crisis.

Comprar marcas globales con deuda en divisas a corto plazo es fatal cuando tu moneda se reduce a la mitad: la solución es reestructurar pronto, pignorar todo y vender las joyas de la corona antes de que los bancos te obliguen a hacerlo.

La reestructuración de Yildiz se convirtió en la plantilla para los conglomerados turcos: Dogus Holding y otros siguieron sus pasos en cuestión de meses. El grupo continuó recortando activos no esenciales, mantuvo a pladis como uno de los mayores fabricantes de galletas del mundo, y Murat Ulker siguió siendo el hombre más rico de Turquía, aunque el imperio nunca recuperó su apetito adquisitivo anterior a 2014.