Yildiz zahlte für die Globalisierung zu viel und überstand dann die größte Umschuldung der Türkei

Murat Ulker verwandelte den Kekshersteller seiner Familie in ein globales Süßwarenimperium: 850 Mio. US-Dollar für Godiva im Jahr 2007, dann DeMet's Candy und 2014 ein United-Biscuits-Deal über 3,2 Mrd. US-Dollar, eingegliedert in das in London ansässige Unternehmen pladis. Die Übernahmen wurden mit hohen Fremdwährungsschulden finanziert – gerade als die Lira mehr als 40 % ihres Werts verlor und die monatlichen Kreditraten über 1 Mrd. US-Dollar trieb.

Im Februar 2018 wandte sich Yildiz an seine Banken, bevor es zahlungsunfähig wurde, und bat sie, die Kredite zu konsolidieren. Bis Mai unterzeichnete das Unternehmen die größte Umschuldung der Türkei: 5,5 Mrd. US-Dollar seiner 8,5 Mrd. US-Dollar Schulden wurden als vierjähriges Darlehen mit Verlängerungsoption um weitere vier Jahre refinanziert, wobei fast alle inländischen Immobilien und einige Auslandsvermögen als Sicherheit verpfändet wurden. Acht Banken, von Yapi Kredi bis zur Türkei-Tochter von HSBC, waren beteiligt.

Um die Schulden abzubauen, verkaufte Yildiz Teile statt des Ganzen: 2019 gingen Godivas Geschäfte in Japan, Korea, Australien und Neuseeland – rund 300 Filialen plus ein belgisches Werk im Wert von 1–1,5 Mrd. US-Dollar – an die südkoreanische MBK Partners, während Yildiz die Marke Godiva und seine übrigen Märkte behielt. Die Gruppe ging kleiner, aber zahlungsfähig hervor und besaß weiterhin pladis, Ulker und das Kerngeschäft von Godiva.

Die größte Umschuldung der Türkei: 5,5 Mrd. US-Dollar zu 4+4-Jahres-Konditionen refinanziert, dazu rund 1 Mrd. US-Dollar aus dem Verkauf von Godivas Asien-Pazifik-Sparte an MBK – Schulden reduziert, Marken behalten.

Das Unternehmen wandte sich im Februar 2018 proaktiv an die Banken, bevor Zahlungen ausblieben, was die Gläubiger kooperativ stimmte.

Das Angebot fast aller Immobilien als Sicherheit gab den Banken einen Grund, Laufzeiten zu verlängern, statt Vermögenswerte zu beschlagnahmen.

Der Verkauf von Godivas APAC-Sparte brachte rund 1 Mrd. US-Dollar ein, ohne die Marke selbst aufzugeben.

Die Kern-Cashflows aus dem türkischen Geschäft von Ulker und dem Einzelhandel von Sok bedienten die Schulden durch die Krise hindurch.

Globale Marken mit kurzfristigen Fremdwährungsschulden zu kaufen ist fatal, wenn die eigene Währung sich halbiert – die Lösung besteht darin, früh umzuschulden, alles zu besichern und Kronjuwelen zu verkaufen, bevor die Banken einen dazu zwingen.

Yildiz' Umschuldung wurde zur Vorlage für türkische Konglomerate – Dogus Holding und andere folgten innerhalb von Monaten. Die Gruppe stieß weiterhin nicht zum Kerngeschäft gehörende Vermögenswerte ab, hielt pladis als einen der weltweit führenden Kekshersteller und Murat Ulker blieb der reichste Mann der Türkei, wenngleich das Imperium nie wieder seine Übernahmebereitschaft von vor 2014 erlangte.