ユルドゥズは海外展開のために過剰な負担を負い、その後トルコ最大の融資再編を生き延びた

ムラト・ウルケルは、家族経営のトルコのビスケットメーカーを世界的な菓子帝国へと変貌させた。2007年にゴディバを8億5000万ドルで買収し、その後デメッツ・キャンディを取得、2014年には32億ドルのユナイテッド・ビスケッツ買収を実行し、ロンドン拠点のpladisに統合した。これらの買収は多額の外貨建て債務で賄われたが、ちょうどその時期にリラは価値の40%以上を失い、毎月のローン返済額は10億ドルを超えるに至った。

2018年2月、ユルドゥズはデフォルトに陥る前に銀行団のもとを訪れ、融資の一本化を要請した。5月までに同社はトルコ史上最大の融資再編に調印した。85億ドルの債務のうち55億ドルを、4年間のローンとして借り換え、さらに4年間の延長を可能とし、国内の不動産のほぼすべてと一部の海外資産を担保として差し入れた。ヤピ・クレディからHSBCのトルコ法人まで、8行の銀行が参加した。

債務を返済するため、ユルドゥズは全体ではなく一部を売却した。2019年には、ゴディバの日本、韓国、オーストラリア、ニュージーランド事業（約300店舗とベルギーの工場を含み、価値は10億〜15億ドル）を韓国のMBKパートナーズに売却し、ユルドゥズはゴディバブランドとその他の市場を保持した。グループは規模を縮小しながらも債務返済能力を保ち、pladis、ウルケル、ゴディバの中核事業をなお所有していた。

トルコ最大の融資再編：55億ドルを4+4年の条件で借り換え、さらにゴディバのアジア太平洋部門をMBKに売却して約10億ドルを確保——債務を削減し、ブランドを維持した。

2018年2月、支払いを滞らせる前に銀行団へ積極的に働きかけたことで、債権者の協力を維持できた。

不動産のほぼすべてを担保として提供したことで、銀行は資産を差し押さえるのではなく、返済期限を延長する理由を得た。

ゴディバのアジア太平洋部門を売却することで、ブランド自体を手放さずに約10億ドルを調達した。

ウルケルとSok小売りからのトルコ国内の中核キャッシュフローが、危機の間も債務返済を支え続けた。

自国通貨が半減する中で、短期の外貨建て債務を使って世界的ブランドを買収することは致命的である——解決策は、早めに再編し、あらゆるものを担保化し、銀行に迫られる前に最重要の一部を売却することだ。

ユルドゥズの再編はトルコの複合企業の手本となった——ドゥーシュ・ホールディングなどが数か月以内に続いた。グループは非中核資産の削減を続け、pladisを世界有数のビスケットメーカーの一つとして維持し、ムラト・ウルケルはトルコ一の富豪であり続けたが、帝国は2014年以前の買収意欲を取り戻すことはなかった。