Yildiz 為走向全球多付了代價，其後挺過土耳其最大規模的貸款重組

Murat Ulker 將家族的土耳其餅乾製造商打造成全球糖果帝國：2007 年以 8.5 億美元收購 Godiva，接著收購 DeMet's Candy，並於 2014 年以 32 億美元收購 United Biscuits，將其併入總部位於倫敦的 pladis。這些收購以大量外幣債務融資——而當時里拉貶值超過 40%，使每月貸款還款額超過 10 億美元。

2018 年 2 月，Yildiz 在違約前主動接觸往來銀行，要求它們整合貸款。到了 5 月，該公司簽下土耳其史上最大規模的貸款重組：在其 85 億美元債務中，有 55 億美元獲得重組，形式為一筆四年期貸款、可再延長四年，並以幾乎所有國內房地產及部分海外資產作為抵押。從 Yapi Kredi 到 HSBC 土耳其子行的八家銀行參與其中。

為了償還債務，Yildiz 選擇出售部分業務而非整體：2019 年，Godiva 在日本、韓國、澳洲與紐西蘭的業務——約 300 家門市加上一座比利時工廠，價值 10 億至 15 億美元——售予韓國的 MBK Partners，而 Yildiz 保留了 Godiva 品牌及其其他市場。該集團規模縮小但仍有償付能力，仍擁有 pladis、Ulker 以及 Godiva 的核心業務。

土耳其最大規模的貸款重組：55 億美元以 4+4 年期條件獲得重組，加上出售 Godiva 亞太業務給 MBK 所得的約 10 億美元——債務減少，品牌得以保留。

該公司於 2018 年 2 月、在發生欠款之前主動接觸銀行，使債權人保持合作意願。

提供幾乎所有房地產作為抵押，讓銀行有理由延長期限，而非扣押資產。

出售 Godiva 亞太業務籌得約 10 億美元，而無須交出品牌本身。

來自 Ulker 與 Sok 零售的核心土耳其現金流，在危機期間持續償付債務。

當本國貨幣腰斬時，以短期外幣債務收購全球品牌是致命的——解決之道是及早重組、盡可能提供抵押，並在銀行強迫你之前出售皇冠上的明珠。

Yildiz 的重組成為土耳其企業集團的範本——Dogus Holding 等公司在數月內跟進。該集團持續削減非核心資產，保留 pladis 作為全球頂尖餅乾製造商之一，Murat Ulker 也仍是土耳其首富，儘管這個帝國再也沒有恢復 2014 年收購前的收購胃口。