Aster DM a scindé ses activités hospitalières du Golfe et d'Inde dans une séparation de 1,01 Md$

Aster DM Healthcare, fondée par le Dr Azad Moopen en 1987, est devenue un réseau d'hôpitaux, de cliniques, de pharmacies et de diagnostics couvrant à la fois l'Inde et le Golfe, le groupe combiné étant coté à Dubaï. Fin 2023, la structure était devenue une contrainte : les opérations du Golfe et les opérations indiennes tiraient le même bilan dans deux directions, et l'entité cotée à Dubaï avait du mal à refléter la croissance de l'une ou de l'autre.

En novembre 2023, le conseil d'administration a approuvé la séparation des deux activités. Le mécanisme mis en place ce mois de septembre était une vente : Affinity Holdings, une filiale à 100 % de la société cotée, vendrait ses actions d'Aster DM Healthcare FZC — l'activité opérationnelle dans le GCC — à Alpha GCC Holdings pour 1,01 Md$. Alpha GCC était elle-même détenue à 35:65 par les promoteurs d'Aster India et par des fonds gérés par Fajr Capital Advisors, une société de capital-investissement basée à Abou Dhabi et soutenue par des fonds souverains, la finalisation étant prévue pour le quatrième trimestre de l'exercice clos en 2024.

Les actionnaires ont donné leur accord en janvier 2024, et le 3 avril 2024, la société a annoncé que la séparation était achevée. Un consortium dirigé par Fajr Capital détenait désormais 65 % d'Aster GCC, la famille Moopen conservant 35 % ainsi que les droits de gestion et d'exploitation ; Affinity avait reçu 907,6 M$ en numéraire. En Inde, la famille conservait une participation de 41,88 %. Azad Moopen est resté président fondateur de la société cotée indienne, tandis que sa fille Alisha Moopen a pris le rôle de directrice générale et PDG du groupe pour l'activité du Golfe.

La décision se lit moins comme une sortie que comme une carte redessinée de qui possède quoi. La famille a échangé une exposition concentrée à un groupe bi-marché contre des participations parallèles dans deux sociétés ciblées — une plateforme de santé du Golfe soutenue par des capitaux liés à des fonds souverains, et une pure-play indienne avec son propre programme d'expansion.

La filiale de la société cotée a reçu 907,6 M$ en numéraire ; la famille Moopen a conservé 35 % de l'activité du Golfe plus le contrôle opérationnel, et 41,88 % de l'activité indienne.

Une seule société cotée servant deux marchés de la santé signifiait que les besoins en capital de l'activité du Golfe entraient en concurrence avec l'expansion indienne, et les investisseurs d'aucun des deux marchés ne pouvaient valoriser l'ensemble avec précision.

Structurer l'acheteur comme un véhicule 35:65 incluant la famille a permis la continuité du management — patients, médecins et régulateurs ont retrouvé les mêmes opérateurs après un changement de propriétaire.

Le capital soutenu par des fonds souverains de Fajr Capital a donné à l'activité du Golfe un sponsor de croissance aligné sur les dépenses de santé du GCC, pour une valeur nominale de 1,01 Md$ pour la participation.

Le règlement en numéraire de 907,6 M$ est allé à l'entité indienne cotée, finançant le plan annoncé de porter la capacité de lits en Inde vers 6 600 en trois ans via des expansions greenfield et brownfield.

Un groupe familial coté sur un marché mais opérant sur deux est rarement valorisé pour les deux. Séparer les zones géographiques permet à chaque activité de lever des capitaux sur sa propre histoire, si les fondateurs gardent des intérêts dans les deux.

Après la séparation, Aster DM Healthcare, cotée en Inde, s'est fixé pour objectif de devenir l'un des trois premiers prestataires intégrés en Inde, en développant hôpitaux, laboratoires et pharmacies, tandis que l'activité du Golfe, sous Alisha Moopen, a continué d'opérer sous la marque Aster aux Émirats arabes unis, à Oman et à Bahreïn. Les participations de la famille des deux côtés de la scission — 35 % dans le Golfe, 41,88 % en Inde — ont lié les deux sociétés en tant que partenaires de marque malgré la propriété distincte.