Aster DM spaltete seine Krankenhausgeschäfte am Golf und in Indien in einer 1,01 Mrd. USD schweren Trennung ab

Aster DM Healthcare, 1987 von Dr. Azad Moopen gegründet, wuchs zu einem Netzwerk von Krankenhäusern, Kliniken, Apotheken und Diagnostikzentren, das sich sowohl über Indien als auch über den Golf erstreckte, wobei die zusammengefasste Gruppe in Dubai börsennotiert war. Bis Ende 2023 war die Struktur zu einer Einschränkung geworden: Die Golfaktivitäten und die indischen Aktivitäten zogen dieselbe Bilanz in zwei Richtungen, und die in Dubai börsennotierte Hülle konnte das Wachstum keines der beiden Teile angemessen abbilden.

Im November 2023 genehmigte der Vorstand die Trennung der beiden Geschäftsbereiche. Der im September jenes Jahres eingeführte Mechanismus war ein Verkauf: Affinity Holdings, eine hundertprozentige Tochtergesellschaft der börsennotierten Gesellschaft, sollte ihre Anteile an Aster DM Healthcare FZC — dem operativen GCC-Geschäft — für 1,01 Mrd. USD an Alpha GCC Holdings verkaufen. Alpha GCC selbst befand sich zu 35:65 im Besitz der Promotoren von Aster India und von Fonds, die von Fajr Capital Advisors verwaltet werden, einer in Abu Dhabi ansässigen, souverän gestützten Private-Equity-Firma, und die Fertigstellung war für das vierte Quartal des im Jahr 2024 endenden Geschäftsjahres anvisiert.

Die Aktionäre stimmten im Januar 2024 zu, und am 3. April 2024 gab das Unternehmen bekannt, die Trennung sei abgeschlossen. Ein von Fajr Capital geführtes Konsortium besaß nun 65 % von Aster GCC, während die Familie Moopen 35 % sowie Management- und Betriebsrechte behielt; Affinity hatte 907,6 Mio. USD in bar erhalten. In Indien behielt die Familie einen Anteil von 41,88 %. Azad Moopen blieb Gründer und Vorsitzender der indischen börsennotierten Gesellschaft, während seine Tochter Alisha Moopen die Position als Managing Director und Group CEO des Golfgeschäfts übernahm.

Die Entscheidung liest sich weniger wie ein Ausstieg als wie eine neu gezeichnete Landkarte dessen, wer was besitzt. Die Familie tauschte eine konzentrierte Exposition gegenüber einer Gruppe mit zwei Märkten gegen parallele Beteiligungen an zwei fokussierten Unternehmen — eine Golf-Gesundheitsplattform, gestützt auf souverän verbundenes Kapital, und ein indisches Pure-Play mit eigener Expansionsagenda.

Die Tochtergesellschaft der börsennotierten Gesellschaft erhielt 907,6 Mio. USD in bar; die Familie Moopen behielt 35 % des Golfgeschäfts plus operative Kontrolle und 41,88 % des Indiengeschäfts.

Ein börsennotiertes Unternehmen, das zwei Gesundheitsmärkten diente, bedeutete, dass die Kapitalbedürfnisse des Golfgeschäfts mit der Expansion Indiens konkurrierten, und die Investoren keines der beiden Märkte konnten das Gesamtunternehmen zutreffend bewerten.

Die Strukturierung des Käufers als 35:65-Vehikel mit der Familie darin wahrte die Kontinuität des Managements — Patienten, Ärzte und Regulierungsbehörden hatten nach einem Eigentümerwechsel mit denselben Betreibern zu tun.

Das souverän gestützte Kapital von Fajr Capital gab dem Golfgeschäft einen Wachstumssponsor, der auf die Gesundheitsausgaben im GCC ausgerichtet war, bei einem nominellen Wert von 1,01 Mrd. USD für die Beteiligung.

Die Barabwicklung von 907,6 Mio. USD ging an die börsennotierte indische Gesellschaft und finanzierte den angekündigten Plan, die Bettenkapazität in Indien innerhalb von drei Jahren durch Greenfield- und Brownfield-Expansion auf etwa 6.600 zu erhöhen.

Eine Familiengruppe, die an einem Markt börsennotiert ist, aber an zwei Märkten operiert, wird selten für beide bewertet. Die Trennung von Geografien ermöglicht es jedem Geschäft, Kapital auf Basis seiner eigenen Geschichte aufzunehmen, sofern die Gründer in beiden engagiert bleiben.

Nach der Trennung setzte sich die in Indien börsennotierte Aster DM Healthcare das Ziel, einer der drei größten integrierten Anbieter Indiens zu werden, und skalierte Krankenhäuser, Labore und Apotheken, während das Golfgeschäft unter Alisha Moopen als Aster in den Vereinigten Arabischen Emiraten, Oman und Bahrain weiterbetrieben wurde. Die Beteiligungen der Familie auf beiden Seiten der Aufspaltung — 35 % am Golf, 41,88 % in Indien — verbanden die beiden Unternehmen trotz der getrennten Eigentumsverhältnisse als Markenpartner.