Aster DM、湾岸地域とインドの病院事業を10.1億ドルで分離

1987年にDr. Azad Moopenが創業したAster DM Healthcareは、インドと湾岸地域の両方にまたがる病院、クリニック、薬局、診断事業のネットワークへと成長し、統合グループはドバイに上場していた。2023年後半までにこの構造は制約となっていた。湾岸事業とインド事業が同じバランスシートを異なる方向へ引っ張り合い、ドバイ上場の企業体はどちらの成長も適切に反映できずにいた。

2023年11月、取締役会は両事業の分離を承認した。その9月に設定された仕組みは売却であった。上場会社の完全子会社であるAffinity Holdingsが、GCC事業運営会社であるAster DM Healthcare FZCの保有株式を、Alpha GCC Holdingsに10.1億ドルで売却するというものだった。Alpha GCC自体は、Aster Indiaの創業者一族と、アブダビ拠点で政府系資金の裏付けを持つプライベートエクイティ企業Fajr Capital Advisorsが運用するファンドが、35対65の比率で保有しており、完了は2024年3月期の第4四半期を目標としていた。

株主は2024年1月に承認し、2024年4月3日に会社は分離が完了したと発表した。Fajr Capital主導のコンソーシアムがAster GCCの65%を保有し、Moopen家は経営権と運営権とともに35%を保持した。Affinityは現金9億760万ドルを受け取った。インドでは一族が41.88%の持分を維持した。Azad Moopenはインド上場会社の創業者会長にとどまり、娘のAlisha Moopenが湾岸事業のマネージングディレクター兼グループCEOの役割を担った。

この決定は撤退というよりも、誰が何を所有するかの地図の引き直しと読める。一族は二市場グループへの集中エクスポージャーを、二つの集中型企業への並行した持分に置き換えた。すなわち、政府系資本の裏付けを持つ湾岸のヘルスケア・プラットフォームと、独自の拡張計画を持つインドの純粋専業企業である。

上場会社の子会社は現金9億760万ドルを受け取った。Moopen家は湾岸事業の35%と運営支配権、そしてインド事業の41.88%を保持した。

二つのヘルスケア市場にサービスを提供する一つの上場会社は、湾岸事業の資本需要がインドの拡張と競合することを意味し、どちらの市場の投資家も全体を正確に価格評価できなかった。

買い手を一族が内側に入る35対65の受け皿会社として構成したことで、経営の継続性が保たれた。所有権の変更後も、患者、医師、規制当局は同じ運営者と向き合うことになった。

Fajr Capitalの政府系資金の裏付けを持つ資本は、GCCのヘルスケア支出と整合する成長スポンサーを湾岸事業に与えた。持分の対価は10.1億ドルの名目価値であった。

現金9億760万ドルの決済はインドの上場事業体に渡り、グリーンフィールドおよびブラウンフィールドの拡張を通じて3年以内にインドの病床能力を6,600床に向けて引き上げるという発表済みの計画を資金面で支えた。

一つの市場に上場しながら二つの市場で事業を営むファミリーグループが、両方について評価されることはまれである。創業者が双方に利害を残すのであれば、地域を分離することで各事業が自らのストーリーで資本を調達できる。

分離後、インド上場のAster DM Healthcareはインドにおける統合型プロバイダーの上位3社となることを目指し、病院、検査施設、薬局を拡大した。一方、Alisha Moopenの下の湾岸事業は、UAE、オマーン、バーレーンでAsterとして運営を続けた。分離の両側における一族の持分、すなわち湾岸の35%とインドの41.88%は、所有が別々となったにもかかわらず、両社をブランドパートナーとして結びつけた。