Aster DM, 걸프와 인도 병원 사업을 10억 1천만 달러 규모로 분리하다

1987년 아자드 무펜(Azad Moopen) 박사가 설립한 Aster DM Healthcare는 인도와 걸프 양쪽에 걸쳐 병원, 클리닉, 약국, 진단 사업을 아우르는 네트워크로 성장했으며, 통합 그룹은 두바이에 상장되어 있었다. 2023년 말 무렵 이 구조는 제약이 되었다. 걸프 사업과 인도 사업이 동일한 재무제표를 서로 다른 방향으로 끌어당기고 있었고, 두바이 상장 지주회사는 어느 쪽의 성장도 제대로 반영하지 못하고 있었다.

2023년 11월 이사회는 두 사업의 분리를 승인했다. 그해 9월에 마련된 방식은 매각이었다. 상장사의 전액 출자 자회사인 Affinity Holdings가 GCC 운영 사업인 Aster DM Healthcare FZC의 지분을 Alpha GCC Holdings에 10억 1천만 달러에 매각하는 것이었다. Alpha GCC는 그 자체로 Aster India의 창업자 측과 아부다비에 기반을 둔 국부펀드 지원 사모펀드인 Fajr Capital Advisors가 운용하는 펀드가 35:65로 소유하고 있었으며, 거래 완료는 2024년으로 끝나는 회계연도의 4분기를 목표로 했다.

주주들은 2024년 1월에 승인했고, 2024년 4월 3일 회사는 분리가 완료되었다고 발표했다. Fajr Capital이 이끄는 컨소시엄이 이제 Aster GCC의 65%를 소유하게 되었고, 무펜 가문은 경영 및 운영권과 함께 35%를 보유했다. Affinity는 현금 9억 760만 달러를 받았다. 인도에서는 가문이 41.88% 지분을 유지했다. 아자드 무펜은 인도 상장사의 창업자 겸 회장직을 유지했고, 그의 딸 알리샤 무펜(Alisha Moopen)은 걸프 사업의 전무이사 겸 그룹 CEO 역할을 맡았다.

이 결정은 철수라기보다 누가 무엇을 소유하는지에 대한 지도를 다시 그린 것으로 읽힌다. 가문은 두 시장에 걸친 그룹에 대한 집중된 노출을, 두 개의 집중된 회사에 대한 병행 지분으로 바꾸었다. 즉 국부펀드 연계 자본이 뒷받침하는 걸프 의료 플랫폼과, 자체 확장 계획을 가진 인도 순수 사업체다.

상장사의 자회사는 현금 9억 760만 달러를 받았다. 무펜 가문은 걸프 사업의 35%와 운영 통제권을, 인도 사업의 41.88%를 유지했다.

두 의료 시장을 섬기는 하나의 상장사라는 것은 걸프 사업의 자본 수요가 인도의 확장과 경쟁하고, 어느 시장의 투자자도 전체를 정확히 가격 책정할 수 없음을 의미했다.

매수자를 가문이 내부에 있는 35:65 비율의 투자회사로 구성한 것은 경영의 연속성을 유지했다. 소유권 변경 후에도 환자, 의사, 규제기관은 동일한 운영자를 마주했다.

Fajr Capital의 국부펀드 지원 자본은 걸프 사업에 GCC 의료 지출과 정렬된 성장 스폰서를 제공했으며, 해당 지분의 명목 가치는 10억 1천만 달러였다.

9억 760만 달러의 현금 정산금은 상장된 인도 법인에 들어갔고, 이는 그린필드 및 브라운필드 확장을 통해 3년 내 인도 병상 용량을 6,600개 수준으로 끌어올리겠다는 발표된 계획에 자금을 대는 데 쓰였다.

한 시장에 상장되었으나 두 곳에서 운영되는 가문 그룹은 두 사업 모두에 대해 가치를 인정받기 어렵다. 지역을 분리하면 창업자들이 양쪽에 이해관계를 유지하는 한 각 사업이 자체 스토리로 자본을 조달할 수 있다.

분리 이후 인도 상장 Aster DM Healthcare는 병원, 검사실, 약국을 확장하며 인도에서 상위 3대 통합 의료 제공자가 되겠다는 목표를 세웠고, 알리샤 무펜이 이끄는 걸프 사업은 UAE, 오만, 바레인에서 Aster라는 이름으로 계속 운영되었다. 분리 양측에 대한 가문의 지분, 즉 걸프 35%, 인도 41.88%는 별도의 소유 구조에도 불구하고 두 회사를 브랜드 파트너로 묶어 두었다.