Aviva est passée de la vente d'actifs à leur acquisition — Direct Line, Lloyd's et la gestion de patrimoine

En 2024, Aviva, sous la direction d'Amanda Blanc, avait achevé la moitié défensive de son redressement : environ 8 milliards de livres sterling (10,8 milliards de dollars) levés grâce à la vente de huit activités — avec une sortie de marchés tels que la France, l'Italie et la Pologne — et environ 10 milliards de livres sterling restitués aux investisseurs, dividendes compris, depuis sa prise de fonctions en juillet 2020, ce qui a laissé le deuxième assureur britannique concentré sur trois marchés principaux : le Royaume-Uni, le Canada et l'Irlande.

Puis vint le pivot vers la croissance. En décembre 2024, Aviva s'est emparé du rival en difficulté Direct Line pour 3,7 milliards de livres sterling, s'octroyant ainsi un cinquième du marché britannique de l'assurance automobile ; en mars 2024, elle a payé 242 millions de livres sterling pour Probitas, revenant sur le marché londonien de Lloyd's après deux décennies ; et en 2022, elle avait acheté le conseiller Succession Wealth pour 385 millions de livres sterling afin d'enrayer les 6 milliards de livres sterling d'actifs de retraite et d'héritage qui quittaient Aviva chaque année au profit de concurrents. La gestion de patrimoine devrait bientôt représenter un dixième des résultats.

Le marché a récompensé cette séquence : l'action Aviva a progressé d'environ 150 % depuis la prise de fonctions de Mme Blanc, et l'entreprise compte près de 22 millions de clients au Royaume-Uni — juste derrière Lloyds parmi les banques et assureurs. Les analystes s'attendaient à un résultat opérationnel d'environ 1,3 milliard de livres sterling pour le premier semestre 2026, en hausse de 17,5 %, lors de sa publication en août. Des questions restent ouvertes : des performances inégales dans certains fonds d'Aviva Investors, la menace des véhicules autonomes pour l'assurance automobile, et la question de savoir si l'achat de croissance fait ressembler Aviva aux assureurs composites européens qui se négociaient autrefois avec une décote de conglomérat.

Action en hausse d'environ 150 % depuis 2020 ; résultat opérationnel du premier semestre 2026 attendu à environ 1,3 milliard de livres sterling (+17,5 %) ; la gestion de patrimoine se dirige vers un dixième des résultats ; environ 10 milliards de livres sterling restitués aux investisseurs.

La rationalisation a donné à Aviva trois marchés concentrés et le bilan nécessaire pour acheter de la croissance plutôt que de la disperser.

Les difficultés de Direct Line ont permis à Aviva de consolider un cinquième de l'assurance automobile britannique pendant que son rival était affaibli.

L'opération Succession Wealth, à 385 millions de livres sterling, s'attaquait à une fuite précise : 6 milliards de livres sterling d'actifs de retraite partant chaque année vers des concurrents.

Un redressement donne le droit de croître : ce n'est qu'après avoir vendu huit activités et s'être recentré sur trois marchés qu'Aviva a pu acheter de la croissance sans faire renaître la décote de conglomérat.

Les résultats semestriels 2026 étaient attendus quelques jours après l'analyse, la croissance devant être la plus forte dans l'assurance générale au Royaume-Uni et en Irlande, en partie grâce à Direct Line. Le bilan de six ans de Mme Blanc — cessions, 10 milliards de livres sterling de restitutions, trois acquisitions et une hausse du cours de l'action d'environ 150 % — laissait les investisseurs se demander ce que serait le prochain acte.