Chandra Asri a consacré 380 M$ à l'élimination de goulots d'étranglement pendant le creux de 2015 et son bénéfice a été multiplié par 11

Chandra Asri exploite le plus grand complexe pétrochimique d'Indonésie à Cilegon, avec la seule chaîne intégrée du pays allant du vapocraqueur de naphta au polyéthylène, au polypropylène, au butadiène et au styrène monomère. Lorsque les prix pétrochimiques régionaux se sont effondrés en 2015, son bénéfice net est tombé à seulement 26,3 millions de dollars.

La réponse n'a pas été le repli mais l'élimination des goulots d'étranglement. À partir de 2015, l'entreprise a investi 380 millions de dollars pour augmenter la production d'éthylène de 43 % pour la porter à 860 000 tonnes par an — une fraction des quelque 5 milliards de dollars que coûterait un nouveau vapocraqueur ex nihilo — et a préparé la capacité élargie à fonctionner à pleine cadence.

Le pari a été payant en un an. Des coûts de matières premières bas et des prix de produits fermes ont permis un bénéfice net de 300 millions de dollars en 2016, une marge nette de 15 %, et la direction a guidé vers 360 millions de dollars de bénéfice et 2,4 milliards de dollars de chiffre d'affaires en 2017. À la mi-2017, le vapocraqueur dont les goulots d'étranglement avaient été éliminés fonctionnait près de sa pleine capacité.

Le bénéfice net est passé de 26,3 M$ en 2015 à 300 M$ en 2016, avec une marge de 15 %, et 360 M$ étaient guidés pour 2017 ; la production d'éthylène a atteint 860 000 tonnes.

L'élimination des goulots d'étranglement a coûté 380 millions de dollars contre environ 5 milliards de dollars pour un vapocraqueur ex nihilo, de sorte que le même volume supplémentaire a été obtenu pour une petite fraction du prix.

L'entreprise s'est développée à contre-cycle, de sorte que la capacité était prête avant la reprise des prix de 2016 plutôt que deux ans après.

En tant que plus grand producteur d'éthylène d'Indonésie répondant à une demande de substitution aux importations, elle a conservé son pouvoir de fixation des prix et a converti la reprise en une marge nette de 15 %.

Dans les récessions des matières premières, le gagnant est celui qui possède la capacité incrémentale la moins chère lorsque les prix se retournent. L'élimination des goulots d'étranglement a permis d'acheter un volume prêt pour le cycle haussier pour une fraction du coût et du délai d'un projet ex nihilo.

Chandra Asri a continué à faire fructifier sa position. En février 2018, elle a lancé la construction d'une usine de polyéthylène de 350 millions de dollars destinée à plus que doubler la capacité de PE pour la porter à 736 000 tonnes par an d'ici 2020, et elle a promu un deuxième complexe pétrochimique prévu de 5 milliards de dollars à Cilegon. À la mi-2017, le vapocraqueur était déjà préparé à être étendu à nouveau à 900 000 tonnes d'ici 2020, transformant la décision prise pendant le creux de 2015 en une avance de capacité d'une décennie dans la pétrochimie indonésienne.