Ctrip a conservé son personnel pendant le SRAS et s'est introduit au Nasdaq six mois plus tard

Ctrip a été fondée en 1999 par James Liang, Ji Qi, Neil Shen et Fan Min ; le site a été lancé en octobre de cette année-là, et trois tours de financement en capital-risque (IDG, Carlyle, SoftBank) ont levé environ 18 millions de dollars. L'entreprise a racheté la société de billetterie aérienne Coast Airline en avril 2002 pour entrer sur le marché de la billetterie aérienne, et a terminé 2002 avec un chiffre d'affaires net d'environ 100 millions de RMB.

Le SRAS a frappé d'avril à juin 2003 et a gelé les voyages : les nuitées hôtelières de mai ont chuté d'environ 72 % et le chiffre d'affaires du deuxième trimestre a reculé de 41,7 % à 19,6 millions de RMB. La réponse de Ctrip a été anticyclique : son prospectus F-1 indique qu'elle « a maintenu un niveau de personnel sensiblement identique » parce que le SRAS était « un événement d'une importance limitée à long terme » ; la direction a travaillé à mi-temps avec 60 % de son salaire, tandis que le gel d'activité finançait la formation, les systèmes et une plateforme nationale de réservation aérienne. Liang a écrit qu'« après le SRAS, Ctrip sera meilleure » et a même tenté de vendre l'entreprise — personne ne l'a achetée ; une subvention de Shanghai a couvert la majeure partie de la perte d'exploitation du trimestre.

Le pari a payé six mois plus tard : les nuitées de juin sont remontées à environ 109 000, le chiffre d'affaires du troisième trimestre a rebondi à 58,1 millions de RMB (environ le triple d'un trimestre sur l'autre), et le 9 décembre 2003, Ctrip s'est introduite au Nasdaq. Les ADS à 18 dollars ont levé 75,6 millions de dollars ; l'action a ouvert à 24,01 dollars et clôturé à 33,94 dollars, soit +88,56 %, la plus forte hausse du premier jour au Nasdaq en trois ans — et le début de la course de Ctrip pour devenir l'agence de voyages en ligne dominante en Chine.

Six mois après le pic du SRAS, Ctrip s'est introduite au Nasdaq (décembre 2003), levant 75,6 millions de dollars et clôturant à +88,56 % — la plus forte hausse du premier jour sur cette place en trois ans.

Le SRAS a été un choc limité dans le temps avec une fin connue : conserver un personnel formé était un pari sur option — peu coûteux pendant la suspension, inestimable lorsque la demande est revenue en un trimestre.

Le creux d'activité représentait une capacité gratuite : la formation, l'informatique et un système national de réservation aérienne construits pendant le gel ont porté le rebond à un coût marginal quasi nul, et la fenêtre d'introduction en bourse s'est rouverte avec la reprise.

Dans une crise dont la fin est prévisible, les salariés sont une capacité, non un coût : réduire les salaires et le temps de travail plutôt que les effectifs, investir le temps d'inactivité dans les systèmes, et laisser la reprise payer la pause.

Ctrip a surfé sur le rebond pour devenir le géant chinois du voyage en ligne. Elle a fusionné avec Qunar en octobre 2015 (la participation de Baidu échangée contre environ 25 % de la société combinée), a été renommée Trip.com Group en 2019 et a achevé une cotation secondaire à la HKEX en avril 2021. La stratégie du SRAS sans licenciement est devenue l'exemple de référence cité dans toute la couverture chinoise de la COVID-19 en 2020.