Gulf Marine Services a renégocié sa dette bancaire et renoué avec les bénéfices en 2021

Gulf Marine Services, propriétaire de navires de soutien autopropulsés fondé à Abou Dhabi, est entré dans 2020 sous un accord bancaire de juin 2020 qui l'a chargé d'intérêts PIK et exigeait 75 M$ de fonds propres avant le 31 décembre 2020. À mesure que cette échéance glissait, la société risquait un cas de défaut et l'acquisition des bons de souscription par ses banques, en plus d'années de pertes.

Un nouveau conseil d'administration, dirigé à partir de novembre 2020 par le président exécutif Mansour Al Alami, a rouvert les discussions avec les six banques. En mars 2021, GMS a signé une feuille de conditions et, le 1er avril, a exécuté un avenant réduisant son taux d'intérêt de LIBOR+5 % à LIBOR+3 %, économisant environ 53 M$ sur 2021-22, et remplaçant la structure de bons de souscription et de PIK par une voie de levée de fonds propres : au moins 25 M$ avant le 30 juin 2021 et 75 M$ au total avant la fin de 2022.

Les actionnaires Seafox International et Mazrui Investments ont accepté de souscrire leur part au prorata, et GMS a levé 27,8 M$ de fonds propres en juin 2021. En octobre 2021, la société a annoncé une dette nette ramenée à 376 M$, un EBITDA du premier semestre en hausse de 16 % à 26,5 M$ avec une marge de 52 %, et un retour à la rentabilité — une première depuis 2016 — avec une prévision d'EBITDA pour l'ensemble de l'année de 63 à 67 M$.

Taux d'intérêt réduit de LIBOR+5 % à +3 % (environ 53 M$ économisés sur 2021-22) ; dette nette ramenée à 376 M$ après une levée de fonds propres de 27,8 M$ ; premier bénéfice depuis 2016.

La réduction du taux d'intérêt de LIBOR+5 % à +3 % a permis d'économiser environ 53 M$ sur 2021-22, un changement majeur pour une société de cette taille.

Le remplacement des conditions de bons de souscription et de PIK par une exigence de fonds propres échelonnée a donné à GMS le temps de lever 27,8 M$ en juin 2021 sans remettre de bons de souscription aux banques.

L'engagement des actionnaires de référence à souscrire leur part au prorata a rendu l'accord bancaire suffisamment crédible pour être exécuté.

Le nouveau conseil d'administration a associé la correction du capital à l'exploitation : 81 % d'utilisation en 2020, réductions de coûts et redéploiements de navires.

Un accord de prêt onéreux n'est pas définitif : un nouveau conseil d'administration a renégocié le taux, les échéances et les bons de souscription, soutenu par des actionnaires engageant des fonds propres — et a transformé une quasi-défaillance en capital de croissance.

Une fois le bilan réparé, GMS a poursuivi son désendettement et remporté des contrats ; le carnet de commandes sécurisé s'élevait à 215,4 M$ à la fin de juin 2021. L'accord de dette de 2021 a levé le doute sur la continuité d'exploitation qui pesait sur la société depuis l'arrangement onéreux de juin 2020.