걸프 마린 서비스, 은행 부채 재협상으로 2021년 흑자 전환

아부다비에서 설립된 자항식 지원선 선주인 걸프 마린 서비스(Gulf Marine Services)는 2020년에 PIK 이자와 2020년 12월 31일까지 7,500만 달러의 자본 조달을 요구하는 2020년 6월 은행 협약 아래에서 한 해를 시작했다. 그 기한이 넘어가면서 회사는 채무 불이행 사유와 은행들에 대한 워런트(신주인수권)의 확정 부여에 직면했고, 여기에 수년간의 손실이 더해졌다.

2020년 11월부터 만수르 알 알라미(Mansour Al Alami) 사장 겸 회장이 이끄는 새 이사회는 여섯 개 은행 모두와 협상을 재개했다. 2021년 3월 GMS는 조건부 합의서(term sheet)에 서명했고, 4월 1일에는 금리를 LIBOR+5%에서 LIBOR+3%로 낮춰 2021~22년에 걸쳐 약 5,300만 달러를 절감하고, 워런트 및 PIK 구조를 자본 조달 경로로 대체하는 개정안을 실행했다. 그 경로는 2021년 6월 30일까지 최소 2,500만 달러, 2022년 말까지 총 7,500만 달러를 조달하는 것이었다.

주주인 씨폭스 인터내셔널(Seafox International)과 마즈루이 인베스트먼트(Mazrui Investments)는 각자의 지분 비율에 따른 인수를 받아들이기로 합의했고, GMS는 2021년 6월 2,780만 달러의 자본을 조달했다. 2021년 10월까지 회사는 순부채가 3억 7,600만 달러로 감소했고, 상반기 EBITDA가 16% 증가한 2,650만 달러(마진 52%)를 기록했으며, 2016년 이후 처음으로 수익성을 회복했고, 연간 EBITDA 가이던스는 6,300만~6,700만 달러라고 보고했다.

금리를 LIBOR+5%에서 +3%로 인하(2021~22년에 걸쳐 약 5,300만 달러 절감); 2,780만 달러 자본 조달 후 순부채 3억 7,600만 달러로 감소; 2016년 이후 첫 이익.

금리를 LIBOR+5%에서 +3%로 낮춘 것은 2021~22년에 걸쳐 약 5,300만 달러를 절감한 것으로, 이 규모의 회사에는 큰 변화였다.

워런트 및 PIK 조건을 단계적 자본 조달 요건으로 대체한 것은 GMS가 은행들에 워런트를 넘기지 않고 2021년 6월 2,780만 달러를 조달할 시간을 벌어주었다.

앵커 주주들이 각자의 지분 비율에 따른 인수에 합의한 것은 은행 협약을 실행 가능할 만큼 신뢰할 수 있게 만들었다.

새 이사회는 자본 문제 해결과 함께 운영도 개선했다: 2020년 가동률 81%, 비용 절감, 선박 재배치.

부담스러운 대주단 협약이 최종적인 것은 아니다: 새 이사회가 주주들의 자본 출연 약속을 뒷받침으로 금리, 기한, 워런트를 재협상하여 채무 불이행 직전의 상황을 성장 자본으로 전환했다.

재무구조를 회복한 GMS는 계속해서 차입금을 줄이고 계약을 수주했다. 2021년 6월 말 기준 확보된 수주잔고는 2억 1,540만 달러였다. 2021년 부채 협약은 2020년 6월의 부담스러운 약정 이후 회사를 짓눌러 온 계속기업 불확실성을 제거했다.