Gulf Marine Services renegoció su deuda bancaria y volvió a los beneficios en 2021

Gulf Marine Services, el propietario con sede fundacional en Abu Dabi de buques de apoyo autopropulsados, entró en 2020 bajo un acuerdo bancario de junio de 2020 que le imponía intereses PIK y exigía 75 millones de dólares de capital antes del 31 de diciembre de 2020. A medida que ese plazo se incumplía, la compañía se enfrentaba a un supuesto de incumplimiento (event of default) y a la consolidación de warrants a favor de sus bancos, además de años de pérdidas.

Un nuevo consejo, liderado desde noviembre de 2020 por el presidente ejecutivo Mansour Al Alami, reabrió las conversaciones con los seis bancos. En marzo de 2021 GMS firmó una hoja de términos y el 1 de abril ejecutó una enmienda que reducía su tipo de interés de LIBOR+5% a LIBOR+3%, ahorrando unos 53 millones de dólares en 2021-22, y sustituía la estructura de warrants y PIK por una vía de ampliación de capital: al menos 25 millones de dólares antes del 30 de junio de 2021 y 75 millones de dólares en total antes de finales de 2022.

Los accionistas Seafox International y Mazrui Investments acordaron suscribir su parte proporcional, y GMS recaudó 27,8 millones de dólares de capital en junio de 2021. En octubre de 2021 la compañía informó de una deuda neta reducida a 376 millones de dólares, un EBITDA del primer semestre un 16% superior hasta 26,5 millones de dólares con un margen del 52%, y un retorno a la rentabilidad —por primera vez desde 2016— con una previsión de EBITDA para el conjunto del año de 63-67 millones de dólares.

Recorte del interés de LIBOR+5% a +3% (unos 53 millones de dólares ahorrados en 2021-22); deuda neta reducida a 376 millones de dólares tras una ampliación de capital de 27,8 millones de dólares; primer beneficio desde 2016.

La reducción del tipo de interés de LIBOR+5% a +3% ahorró aproximadamente 53 millones de dólares a lo largo de 2021-22, un cambio enorme para una compañía de este tamaño.

La sustitución de los términos de warrants y PIK por una exigencia de capital por etapas dio a GMS tiempo para recaudar 27,8 millones de dólares en junio de 2021 sin entregar warrants a los bancos.

El compromiso de los accionistas de referencia con su parte proporcional hizo que el acuerdo bancario fuera lo bastante creíble como para ejecutarse.

El nuevo consejo combinó la corrección de capital con las operaciones: 81% de utilización en 2020, recortes de costes y reubicaciones de buques.

Un acuerdo oneroso con los prestamistas no es definitivo: un nuevo consejo renegoció el tipo, los plazos y los warrants, respaldado por accionistas que comprometieron capital, y convirtió una situación cercana al incumplimiento en capital de crecimiento.

Con el balance saneado, GMS siguió reduciendo su apalancamiento y ganando contratos; la cartera de pedidos asegurada ascendía a 215,4 millones de dólares a finales de junio de 2021. El acuerdo de deuda de 2021 eliminó la duda sobre la continuidad de la empresa (going concern) que había pesado sobre la compañía desde el oneroso acuerdo de junio de 2020.