Analjit Singh a scindé le groupe Max en trois et quitté le conseil d'administration

Analjit Singh a bâti Max India à partir d'un importateur pharmaceutique fondé en 1985 pour en faire un groupe réunissant trois activités sans lien entre elles : Max Life, l'un des plus grands assureurs-vie privés d'Inde, la chaîne hospitalière Max Healthcare et une unité spécialisée dans les films d'emballage. En 2015, les trois étaient réunies au sein d'une seule société cotée, et le marché valorisait cet ensemble avec une décote. Les investisseurs institutionnels qui souhaitaient s'exposer à l'assurance ou aux hôpitaux indiens ne pouvaient acheter l'une ou l'autre activité séparément.

La réponse de Singh fut une scission en trois. Le 14 janvier 2016, Max India a achevé sa division en Max Financial Services, une nouvelle Max India et Max Ventures & Industries, chacune cotée séparément. Les actionnaires ont reçu une action de la nouvelle Max India pour chaque action détenue et une action Max Ventures pour cinq ; un trésor de 572 crore de roupies a été réparti à hauteur de 412 crore, 150 crore et 10 crore de roupies entre les trois entités. Naina Lal Kidwai, récemment de HSBC India, est devenue présidente de Max Financial, avec Mohit Talwar comme directeur général ; Rahul Khosla a pris le nouveau rôle de président du groupe et la présidence de Max India.

Singh lui-même a quitté la présidence du groupe et s'est retiré de tous les conseils d'administration, prenant le titre de fondateur et président émérite — président uniquement de Max Ventures, où son gendre Sahil Vachani est entré comme directeur général. « Si vous les réunissez toutes sous une seule société, le marché vous pénalise », déclarait-il alors. « Les investisseurs s'intéressaient à certaines parties de nos activités. Désormais, l'investisseur peut s'impliquer selon son objectif. » La séparation visait aussi à donner à Max Life sa propre voie vers une cotation et ses propres capitaux.

Trois sociétés cotées spécialisées avec des bases d'investisseurs distinctes ; Talwar a ensuite fait état d'un TRI de 23 % pour les investisseurs de Max India grâce à ce rééquilibrage

Un assureur-vie réglementé et gourmand en capitaux, au sein d'un groupe diversifié, portait une décote de conglomérat et ne pouvait pas facilement lever des capitaux ni se coter de manière autonome.

Des investisseurs institutionnels avaient approché le groupe pour certaines parties de l'activité, mais une exposition à une seule ligne était impossible tant que tout se trouvait sous un même toit.

Le fondateur souhaitait quitter la gestion quotidienne tout en conservant la propriété et la liberté d'amorcer de nouvelles activités, ce que le véhicule Max Ventures a préservé.

Des cotations séparées ont donné à chaque unité sa propre monnaie pour la levée de fonds, les partenariats et les incitations managériales.

Lorsque les parties d'un conglomérat valent plus séparément, une scission permet aux investisseurs d'évaluer chaque activité directement — et un fondateur peut quitter l'exploitation sans renoncer à la propriété.

La scission s'est dénouée proprement. En 2019, Max India a cédé sa participation de 51 % dans l'assureur-santé Max Bupa à True North et a fusionné Max Healthcare avec Radiant Life Care, soutenu par KKR, créant une chaîne hospitalière cotée de plus de 3 200 lits et 16 hôpitaux — le troisième opérateur hospitalier privé d'Inde. Le vice-président Mohit Talwar a fait état d'un TRI de 23 % pour les investisseurs de Max India, et Singh a déclaré vouloir « recréer l'histoire de Max India » en amorçant de nouvelles activités telles que l'habitat pour seniors. Il est resté président exécutif de Max Ventures, devenue le promoteur immobilier Max Estates.