Analjit Singh 將 Max 集團一分為三並退出董事會

Analjit Singh 將一家創立於 1985 年的藥品進口商，打造成一個旗下擁有三項互不相關業務的集團：印度最大的民營壽險公司之一 Max Life、Max Healthcare 醫院連鎖，以及特種包裝薄膜事業。到了 2015 年，這三項業務全都裝在一家上市公司裡，而市場對這種混合業務給予折價。想要投資印度保險或醫院業務的機構投資人，無法單獨買到其中任何一條業務線。

Singh 的答案是三方分拆。2016 年 1 月 14 日，Max India 完成拆分，成為 Max Financial Services、新的 Max India，以及 Max Ventures & Industries，三者各自獨立上市。股東每持有一股可獲得一股新的 Max India 股份，每持有五股可獲得一股 Max Ventures 股份；一筆 572 crore 盧比的庫藏資金則按 412 crore 盧比、150 crore 盧比與 10 crore 盧比分配給這三家公司。Max Financial 的董事長由甫離開滙豐印度（HSBC India）的 Naina Lal Kidwai 出任，Mohit Talwar 擔任董事總經理；Rahul Khosla 則接下新的集團總裁職務，並出任 Max India 董事長。

Singh 本人卸下集團董事長職務並完全退出各公司董事會，僅保留創辦人暨榮譽董事長頭銜——他只在 Max Ventures 擔任董事長，其女婿 Sahil Vachani 則以董事總經理身分加入該公司。「如果把他們全放在一家公司底下，市場就會懲罰你，」他當時表示。「投資人對我們業務的某些部分感興趣。現在投資人可以依照自己的目標來參與。」這次分拆也是為了讓 Max Life 擁有自己的上市途徑與自有資本。

三家各自專注的上市公司，擁有各自不同的投資人基礎；Talwar 後來表示，透過這次重新平衡，Max India 投資人獲得了 23% 的內部報酬率（IRR）

一家受監管、資本需求龐大的壽險公司若置於混合型集團之中，會背負綜合企業折價，且難以自行籌資或上市。

機構投資人曾向集團接洽，希望投資業務的某些部分，但當所有業務都裝在同一個架構裡時，根本無法只投資單一業務線。

創辦人希望退出日常管理，同時保留所有權與培育新事業的自由，而 Max Ventures 這個載體正好保留了這一點。

各自獨立上市，讓每個單位在籌資、合作與管理層激勵上都有自己的籌碼。

當綜合企業的各個部分分開來價值更高時，分拆能讓投資人直接為每項業務定價——而創辦人也能在不放棄所有權的情況下退出營運。

這次分拆順利完成。2019 年，Max India 將其持有的健康保險公司 Max Bupa 51% 股權出售給 True North，並將 Max Healthcare 與 KKR 支持的 Radiant Life Care 合併，打造出一家擁有超過 3,200 張病床、16 家醫院的上市醫院連鎖——印度第三大企業醫院營運商。副董事長 Mohit Talwar 表示，Max India 投資人獲得了 23% 的內部報酬率（IRR），而 Singh 則宣示他的目標是透過培育銀髮住宅等新事業來「重現 Max India 的故事」。他繼續擔任 Max Ventures 的執行董事長，該公司後來發展成為房地產開發商 Max Estates。