아날지트 싱, 맥스 그룹을 셋으로 분할하고 이사회에서 물러나다

아날지트 싱은 1985년에 설립된 의약품 수입업체를 맥스 인디아로 키워 세 가지 무관한 사업을 보유한 그룹으로 만들었다. 즉 인도 최대 민간 생명보험사 중 하나인 맥스 라이프, 맥스 헬스케어 병원 체인, 특수 포장 필름 사업부가 그것이다. 2015년까지 이 셋은 모두 하나의 상장사 안에 있었고, 시장은 이 혼합체에 할인을 적용해 가격을 매겼다. 인도 보험이나 병원 부문에 대한 노출을 원했던 기관투자자들은 어느 사업도 개별적으로 살 수 없었다.

싱의 해답은 삼분할 인적분할이었다. 2016년 1월 14일 맥스 인디아는 맥스 파이낸셜 서비스, 새로운 맥스 인디아, 맥스 벤처스 앤드 인더스트리스로의 분할을 완료했고, 각각 별도로 상장되었다. 주주들은 보유 주식 1주당 새로운 맥스 인디아 주식 1주를, 5주당 맥스 벤처스 주식 1주를 받았으며, 57억 2,000만 루피(572 crore)의 보유 자금은 세 회사에 41억 2,000만 루피, 15억 루피, 1억 루피로 나뉘었다. 맥스 파이낸셜의 회장은 최근 HSBC 인도에서 온 나이나 랄 키드와이가 되었고, 모히트 탈와르가 전무이사를 맡았다. 라훌 코슬라는 새로운 그룹 사장직과 맥스 인디아 회장직을 맡았다.

싱 본인은 그룹 회장직에서 물러나 이사회에서 완전히 떠났으며, 창업자 겸 명예회장이라는 직함을 가졌다. 다만 맥스 벤처스의 회장직만은 유지했는데, 여기에는 그의 사위 사힐 바차니가 전무이사로 합류했다. 당시 그는 "모두를 한 회사 아래 두면 시장이 당신을 벌한다"라고 말했다. "투자자들은 우리 사업의 일부에 관심이 있었다. 이제 투자자는 자신의 목적에 따라 참여할 수 있다." 이 분리는 또한 맥스 라이프에 자체적인 상장 경로와 자체 자본을 주기 위해 설계되었다.

별도의 투자자 기반을 가진 세 개의 집중된 상장사; 탈와르는 나중에 재조정을 통해 맥스 인디아 투자자들에게 23%의 IRR을 보고했다

규제를 받고 자본이 많이 필요한 생명보험사가 혼합 그룹 안에 있으면 복합기업 할인을 안게 되고 자체적으로 자본을 조달하거나 상장하기 어려웠다.

기관투자자들은 사업의 일부에 대해 그룹에 접근했지만, 모든 것이 하나의 껍데기 안에 있는 동안에는 단일 사업 노출이 불가능했다.

창업자는 소유권과 새로운 벤처를 시작할 자유를 유지하면서 일상 경영에서 물러나기를 원했고, 맥스 벤처스라는 수단이 이를 보존했다.

별도 상장은 각 사업부에 자금 조달, 파트너십, 경영진 인센티브를 위한 자체 통화를 부여했다.

복합기업의 각 부분이 분리될 때 더 가치가 있다면, 인적분할을 통해 투자자들이 각 사업의 가격을 직접 매길 수 있으며, 창업자는 소유권을 떠나지 않고도 운영에서 물러날 수 있다.

분할은 깔끔하게 마무리되었다. 2019년 맥스 인디아는 건강보험사 맥스 부파의 51% 지분을 트루 노스에 매각하고 맥스 헬스케어를 KKR의 지원을 받는 라디언트 라이프 케어와 합병하여 3,200개 이상의 병상과 16개 병원을 갖춘 상장 병원 체인을 만들었다. 이는 인도에서 세 번째로 큰 기업형 병원 운영사이다. 부회장 모히트 탈와르는 맥스 인디아 투자자들에게 23%의 IRR을 보고했고, 싱은 시니어 리빙과 같은 새로운 사업을 시작하여 '맥스 인디아 이야기를 재창조'하겠다는 목표를 선언했다. 그는 부동산 개발업체 맥스 에스테이츠로 성장한 맥스 벤처스의 집행 회장직을 유지했다.