Analjit Singh dividió el Grupo Max en tres y dejó el consejo

Analjit Singh convirtió Max India, un importador farmacéutico fundado en 1985, en un grupo que reunía tres negocios no relacionados: Max Life, una de las mayores aseguradoras de vida privadas de India, la cadena hospitalaria Max Healthcare y una unidad de películas de envasado especializadas. En 2015 los tres estaban dentro de una única sociedad cotizada, y el mercado valoraba esa mezcla con descuento. Los inversores institucionales que querían exposición al seguro indio o a los hospitales no podían comprar ninguna de esas líneas por separado.

La respuesta de Singh fue una escisión en tres. El 14 de enero de 2016 Max India completó la separación en Max Financial Services, una nueva Max India y Max Ventures & Industries, cada una cotizada por separado. Los accionistas recibieron una acción nueva de Max India por cada acción poseída y una acción de Max Ventures por cada cinco; un fondo de tesorería de 572 crore de rupias se repartió en 412 crore, 150 crore y 10 crore de rupias entre las tres. El presidente de Max Financial pasó a ser Naina Lal Kidwai, recién llegada de HSBC India, con Mohit Talwar como director general; Rahul Khosla asumió el nuevo cargo de presidente del Grupo y la presidencia de Max India.

El propio Singh dejó la presidencia del grupo y abandonó por completo los consejos, con el título de fundador y presidente emérito —presidente solo de Max Ventures, donde su yerno Sahil Vachani se incorporó como director general—. «Si los pones a todos bajo una sola empresa, el mercado te castiga», dijo entonces. «Los inversores estaban interesados en partes de nuestro negocio. Ahora el inversor puede implicarse según su objetivo». La separación también se diseñó para dar a Max Life su propia vía a cotizar y su propio capital.

Tres sociedades cotizadas centradas en su negocio, con bases de inversores separadas; Talwar informó después de una TIR del 23% para los inversores de Max India gracias al reequilibrio

Una aseguradora de vida regulada y necesitada de capital dentro de un grupo mixto cargaba con un descuento de conglomerado y no podía captar capital ni cotizar fácilmente por su cuenta.

Los inversores institucionales se habían acercado al grupo por partes del negocio, pero la exposición a una sola línea era imposible mientras todo estaba bajo un mismo envoltorio.

El fundador quería dejar la gestión diaria manteniendo la propiedad y la libertad para sembrar nuevas iniciativas, algo que preservaba el vehículo Max Ventures.

Las cotizaciones separadas dieron a cada unidad su propia moneda para captar fondos, cerrar alianzas e incentivar a la dirección.

Cuando las partes de un conglomerado valen más por separado, una escisión permite a los inversores valorar cada negocio directamente, y un fundador puede dejar las operaciones sin dejar la propiedad.

La separación se deshizo sin sobresaltos. En 2019 Max India vendió su participación del 51% en la aseguradora de salud Max Bupa a True North y fusionó Max Healthcare con Radiant Life Care, respaldada por KKR, creando una cadena hospitalaria cotizada de más de 3.200 camas y 16 hospitales, el tercer operador hospitalario corporativo de India. El vicepresidente Mohit Talwar informó de una TIR del 23% para los inversores de Max India, y Singh declaró su objetivo de «recrear la historia de Max India» sembrando nuevos negocios como la vivienda para mayores. Siguió como presidente ejecutivo de Max Ventures, que creció hasta convertirse en la promotora inmobiliaria Max Estates.