Analjit Singh dividiu o Max Group em três e saiu do conselho

Analjit Singh transformou a Max India, uma importadora farmacêutica fundada em 1985, em um grupo que reunia três negócios sem relação entre si: a Max Life, uma das maiores seguradoras de vida privadas da Índia, a rede hospitalar Max Healthcare e uma unidade de filmes especiais para embalagens. Em 2015, os três estavam dentro de uma única companhia listada, e o mercado precificava essa mistura com desconto. Investidores institucionais que queriam exposição ao setor de seguros indiano ou a hospitais não conseguiam comprar nenhuma das linhas isoladamente.

A resposta de Singh foi uma cisão tripla. Em 14 de janeiro de 2016, a Max India concluiu a separação em Max Financial Services, uma nova Max India e Max Ventures & Industries, cada uma listada separadamente. Os acionistas receberam uma nova ação da Max India para cada ação detida e uma ação da Max Ventures para cada cinco; um fundo de tesouraria de Rs 572 crore foi dividido em Rs 412 crore, Rs 150 crore e Rs 10 crore entre as três. O presidente do conselho da Max Financial passou a ser Naina Lal Kidwai, recém-saída do HSBC Índia, com Mohit Talwar como diretor-gerente; Rahul Khosla assumiu o novo cargo de presidente do grupo e a presidência do conselho da Max India.

O próprio Singh deixou a presidência do conselho do grupo e saiu completamente dos conselhos, assumindo o título de fundador e presidente do conselho emérito — presidente do conselho apenas da Max Ventures, onde seu genro Sahil Vachani entrou como diretor-gerente. "Se você colocar todos eles sob uma única empresa, o mercado o pune", disse ele na época. "Os investidores estavam interessados em partes do nosso negócio. Agora o investidor pode se envolver de acordo com seu objetivo." A separação também foi estruturada para dar à Max Life seu próprio caminho para uma listagem e seu próprio capital.

Três empresas listadas focadas, com bases de investidores separadas; Talwar relatou posteriormente uma TIR de 23% para os investidores da Max India por meio do rebalanceamento

Uma seguradora de vida regulada e ávida por capital dentro de um grupo misto carregava um desconto de conglomerado e não conseguia facilmente captar ou listar capital por conta própria.

Investidores institucionais haviam procurado o grupo por partes do negócio, mas a exposição a uma única linha era impossível enquanto tudo estava em um único invólucro.

O fundador queria deixar a gestão do dia a dia mantendo a propriedade e a liberdade para semear novos empreendimentos, o que o veículo Max Ventures preservou.

Listagens separadas deram a cada unidade sua própria moeda para captação de recursos, parcerias e incentivos de gestão.

Quando as partes de um conglomerado valem mais separadas, uma cisão permite que os investidores precifiquem cada negócio diretamente — e um fundador pode deixar as operações sem deixar a propriedade.

A separação se desenrolou sem problemas. Em 2019, a Max India vendeu sua participação de 51% na seguradora de saúde Max Bupa para a True North e fundiu a Max Healthcare com a Radiant Life Care, apoiada pela KKR, criando uma rede hospitalar listada com mais de 3.200 leitos e 16 hospitais — a terceira maior operadora hospitalar corporativa da Índia. O vice-presidente do conselho Mohit Talwar relatou uma TIR de 23% para os investidores da Max India, e Singh declarou seu objetivo de "recriar a história da Max India" semeando novos negócios, como moradia para idosos. Ele permaneceu como presidente executivo do conselho da Max Ventures, que cresceu e se tornou a incorporadora imobiliária Max Estates.