La lettre d'Elliott sur « le pire accord » a réinitialisé le conseil d'administration et la recherche de PDG de NRG

Le 15 mai 2023, Elliott a divulgué détenir plus de 13 % d'intérêt économique dans NRG et a publié une lettre qualifiant l'acquisition de Vivint Smart Home pour 2,8 milliards de dollars de « pire accord du secteur de l'électricité et des services publics au cours de la dernière décennie », exigeant un examen stratégique des services à domicile, 500 millions de dollars de réductions de coûts et le retour d'au moins 80 % du flux de trésorerie disponible.

NRG a publiquement salué le dialogue, puis a accéléré sa propre réponse : dès juin, elle avait renforcé ses rachats d'actions et annoncé un plan de réduction des coûts de 150 millions de dollars, et en novembre, elle avait cédé sur la gouvernance.

Le 20 novembre 2023, NRG a signé un accord de coopération avec Elliott : le conseil d'administration est passé à 13 membres avec quatre nouveaux administrateurs indépendants, un comité de recherche de PDG de cinq membres a été formé, le PDG par intérim Lawrence Coben a remplacé Mauricio Gutierrez, et Elliott a accepté des conditions de statu quo et de vote jusqu'à l'assemblée annuelle de 2024.

Quatre nouveaux administrateurs indépendants, un comité de recherche de PDG, un PDG par intérim installé, un statu quo d'un an — plus les 500 M$ de réductions de coûts exigées par Elliott et le cadre de retour de 80 % du FCF.

Une critique nommée et chiffrée (Vivint, 500 M$, 80 % du FCF) a concentré l'ordre du jour.

Le statu quo et les sièges au conseil ont mis fin à la menace de procuration sans combat.

La recherche de PDG a permis au conseil de changer de stratégie sans admettre une erreur.

Lorsqu'un grand actionnaire publie une critique précise, la contre-mesure du conseil consiste à gagner du temps par un changement de gouvernance — administrateurs, recherche de PDG, statu quo — même sans céder d'actifs.

NRG a conservé Vivint et a atteint ses objectifs de coûts et de retour sur capital tout en recherchant un PDG permanent, montrant qu'une campagne activiste peut obtenir un changement de gouvernance même lorsque la cession demandée ne se produit jamais.