Deliveroo：ロンドン史上最悪のIPO失敗から2024年の初の年間黒字へ

2021年3月のDeliverooのロンドンIPOはこの10年で同市最大の上場となり、企業価値は76億ポンドと評価されたが、初日に株価は公開価格390ペンスから約3分の1下落した。投資家が配達員の待遇と黒字化への道筋に疑問を呈したためだ。これはロンドン史上最悪のIPOと呼ばれ、創業者兼CEOのウィル・シュウは、市場がそのモデルを拒否した公開企業を率いることになった。

転換点となった決断は、何よりも規律を重視し、犠牲を払ってでも成長を追うことをやめたことだった。シュウは「収益化への道筋」にコミットし、マーケティングと間接費を削減し、Deliverooが勝てる規模を持たない市場から撤退した。2022年にはオランダから撤退し、オーストラリア事業を任意管理手続きに入れ、Uber EatsやMenulogに対抗するために必要な投資を賄う代わりに、15,000人の配達パートナーと12,000店舗のレストランを抱える事業を終了させた。

この規律は積み重なっていった。損失は2022年から2023年にかけて縮小し、2025年3月にDeliverooは初の年間黒字を発表した。2024年の税引後利益は290万ポンドで、前年の3,180万ポンドの損失から改善し、売上高は約21億ポンドだった。その数週間前には、競争の激化を理由に香港からも撤退しており、同じ手法がもう一度適用された。

この再建によりDeliverooは魅力的な存在となった。2025年5月、米国のライバルDoorDashが約29億ポンドで同社を買収することに合意した。それでもこの価格は76億ポンドのIPO評価額をはるかに下回っており、失敗した上場と赤字の年月が、立て直しが軌道に乗る前にどれほどの価値を破壊したかを思い起こさせる。

2024年に初の年間黒字：売上高約21億ポンドに対し税引後利益290万ポンド（2023年は3,180万ポンドの損失）。その後、DoorDashによる29億ポンドの買収。

2021年のIPO崩壊により公の場での清算を迫られ、成長ではなく収益性が会社の明確な指針となった。

オランダ、オーストラリア、そして後に香港から撤退したことで、Deliverooが勝利できる立場に到達できなかった市場における恒常的な現金流出が取り除かれた。

2024年の業績——12年と累積損失を経ての初の黒字——は、市場撤退が失敗の告白ではなく戦略として有効であることを証明した。

その後のDoorDashによる29億ポンドの買収は、整理され収益化されたプラットフォームが大規模に買収可能になることを示している。

収益性は事業規模に勝る：勝てない市場から撤退することで資本と集中力が解放され、傷ついた評判も長年の規律ある実行を通じて再構築できる。

2025年5月、DoorDashは約29億ポンドでDeliverooを買収することに合意し、約40カ国に拠点を持ち年間約900億ドル相当の注文を扱うグループが誕生することになった。ウィル・シュウはこの取引を支持したが、価格は2021年のIPO評価額の半分を大きく下回っていた——この再建は会社を救ったが、上場時の投資家を救ったわけではなかった。