Deliveroo：從倫敦最糟糕的IPO失敗到2024年首次年度盈利

Deliveroo於2021年3月在倫敦進行的IPO是該市十年來規模最大的上市，對公司估值達76億英鎊，但股價在首日便從390便士的發行價暴跌近三分之一，因投資者質疑外送員待遇及盈利路徑。它被稱為倫敦歷史上最糟糕的IPO，創辦人兼執行長Will Shu被迫經營一家市場已否定其商業模式的上市公司。

轉折點的決策是紀律優先於不惜一切代價的增長。Shu承諾走上「盈利之路」：削減行銷和經常性開支，並退出Deliveroo缺乏規模取勝的市場。2022年，它撤出荷蘭，並將澳洲業務置於自願破產管理程序，結束了一個擁有15,000名外送合作夥伴和12,000家餐廳的業務，而非投入挑戰Uber Eats和Menulog所需的資金。

紀律產生了複合效應。虧損在2022年和2023年持續收窄，2025年3月Deliveroo宣布首次年度盈利：2024年稅後盈利290萬英鎊，而前一年虧損3,180萬英鎊，營收約21億英鎊。數週前，它還以競爭加劇為由退出香港——同一套策略再次應用。

這一轉變使Deliveroo變得具有吸引力：2025年5月，美國競爭對手DoorDash同意以約29億英鎊收購它。然而，該價格遠低於76億英鎊的IPO估值，提醒人們在整頓措施奏效之前，失敗的上市和多年虧損已摧毀了多少價值。

2024年首次年度盈利：稅後盈利290萬英鎊（2023年虧損3,180萬英鎊），營收約21億英鎊；隨後被DoorDash以29億英鎊收購。

2021年IPO的崩潰迫使公司公開反思，使盈利能力而非增長成為公司明確的北極星。

退出荷蘭、澳洲及後來的香港，消除了Deliveroo無法取得勝利地位的市場中持續的現金流失。

2024年的業績——12年來及累計虧損後的首次盈利——證明退出市場是一項策略，而非承認失敗。

隨後DoorDash以29億英鎊收購，表明一個整頓後、實現盈利的平台能夠以規模被收購。

盈利能力勝過版圖規模：退出無法取勝的市場可釋放資本和專注力，而受損的聲譽可以透過多年有紀律的執行來重建。

2025年5月，DoorDash同意以約29億英鎊收購Deliveroo，創建一個業務遍及約40個國家、年處理約900億美元訂單的集團。Will Shu支持該交易，但價格遠低於2021年IPO估值的一半——這次轉型拯救了公司，而非其上市時的投資者。