딜리버루: 런던 최악의 IPO 실패에서 2024년 첫 연간 흑자까지

2021년 3월 딜리버루의 런던 IPO는 10년 만에 런던 최대 규모의 상장이었고 기업가치는 76억 파운드로 평가됐으나, 투자자들이 라이더 처우와 수익 경로에 의문을 제기하면서 주가는 첫날 공모가 390펜스에서 거의 3분의 1이나 폭락했다. 이는 런던 역사상 최악의 IPO로 불렸고, 창업자 겸 CEO인 윌 슈는 시장이 그 모델을 거부한 상장사의 경영을 맡게 되었다.

전환점이 된 결정은 무조건적인 성장보다는 규율이었다. 슈는 '수익성으로 가는 길'을 약속하며 마케팅과 간접비를 줄이고, 딜리버루가 승리할 규모를 갖추지 못한 시장에서 철수했다. 2022년에는 네덜란드에서 철수하고 호주 법인을 자발적 관리 절차에 넘겼으며, 우버 이츠와 메뉴로그에 도전하는 데 필요한 투자를 감당하는 대신 배달 파트너 15,000명과 식당 12,000곳을 둔 사업을 종료했다.

이러한 규율은 누적되었다. 손실은 2022년과 2023년에 걸쳐 줄어들었고, 2025년 3월 딜리버루는 첫 연간 흑자를 발표했다. 2024년 세후 290만 파운드로, 전년의 3,180만 파운드 손실과 대비되며, 매출은 약 21억 파운드였다. 몇 주 전에는 경쟁 심화를 이유로 홍콩에서도 철수했는데, 같은 전략을 한 번 더 적용한 것이었다.

이러한 반전은 딜리버루를 매력적으로 만들었다. 2025년 5월 미국 경쟁사 도어대시는 약 29억 파운드에 딜리버루를 인수하기로 합의했다. 그러나 그 가격은 76억 파운드의 IPO 기업가치에 훨씬 못 미쳤으며, 이는 실패한 상장과 적자 기간이 해결책이 자리 잡기 전에 얼마나 많은 가치를 파괴했는지를 보여주는 상기였다.

2024년 첫 연간 흑자: 매출 약 21억 파운드에서 세후 290만 파운드 이익(2023년 3,180만 파운드 손실 대비); 이후 29억 파운드 규모의 도어대시 인수.

2021년 IPO 붕괴는 공개적인 반성을 강제했고, 이로 인해 성장이 아닌 수익성이 회사의 명시적 북극성이 되었다.

네덜란드, 호주, 그리고 이후 홍콩에서의 철수는 딜리버루가 승리할 위치에 도달할 수 없었던 시장에서 지속적인 현금 유출을 제거했다.

2024년의 결과, 즉 12년과 누적 손실 끝의 첫 흑자는 시장 철수가 실패의 인정이 아니라 전략임을 입증했다.

이어진 29억 파운드의 도어대시 인수는 정비되고 수익성 있는 플랫폼이 대규모로 인수 가능해진다는 것을 보여준다.

수익성이 사업 범위보다 우선한다: 승리할 수 없는 시장에서 철수하면 자본과 집중력을 확보할 수 있으며, 훼손된 평판도 수년간의 규율 있는 실행을 통해 재건될 수 있다.

2025년 5월 도어대시는 약 29억 파운드에 딜리버루를 인수하기로 합의했으며, 이로써 약 40개국에 진출하고 연간 약 900억 달러의 주문을 처리하는 그룹이 탄생했다. 윌 슈는 이 거래를 지지했으나, 가격은 2021년 IPO 기업가치의 절반에도 훨씬 못 미쳤다. 이번 반전은 회사를 구했지만, 상장 당시 투자자들을 구하지는 못했다.