GPAは裁判所承認の計画で負債を21億レアルに半減させ、その後事業へ軸足を移した

2026年10月7日、サンパウロの裁判官ラリッサ・トゥナラはGPAの裁判外債務再編を承認し、カザス・バイアを含む債権者らの異議を退けた。同社らは、計画が性質の異なる債権を不適切に一括したと主張していた。GPAは今後、法廷闘争から事業の立て直しへと移ることができる。計画は、Pão de Açúcarの所有者である同社の45億レアルの金融債務を21億レアルに削減するもので、同日の株価終値は4.15%高だった。債務の57.5%を保有する債権者——イタウ・ウニバンコ、HSBC、BTGパクチュアル、ラボバンク、イタウ・アセットなど——は5月上旬に計画を承認していたが、異議申し立てにより判決まで停滞していた。

アレクサンドル・サントーロCEOの改革は会社を縮小させる。採算の取れないプロジェクトを放棄し、各チェーンに品揃えに関する地域ごとの裁量権を与え——地域化はリオデジャネイロで始まり、次いでサルバドール、次はブラジリア——また、メーカーが取引条件を厳格化する中で、地域ブランドとの契約を開拓する。11ある物流センターは6～8に縮小する可能性があり、サンパウロの2拠点は1月から統合される。Extra Mercadoはサプライヤーとともに構築する、より積極的な再定位が図られ、Pão de Açúcarの一部店舗は顧客層が変化した場所で業態転換される可能性がある。

返済案は債権者に3つの選択肢を提示する。15億レアルを2年間の据え置きと段階的支払いで返済する案（最大の分割払いである約8億5000万レアルは2031年が期限）、20億レアルを70%の元本カットで2036年に返済しCDI金利で調整する案、11億レアルを2027～2031年に転換可能なデベンチャーに交換する案である。FIC消費者金融の契約終了に伴いイタウから見込まれる約2億6000万レアルは、初年度の債務返済に充てられる。1～9月の総収入は6.1%減の95億レアルとなり、コンサルタントのアドマール・コレアはこの減少を、量より収益性を選んだ意図的な選択だと評した。

サントーロは、これらの措置には投資が必要で、直ちに財務上の利益をもたらすものではないと警告した。「今日の我々はよりスリムだが、さらにスリムになる」と述べ、その完全な影響は2026年には反映されないとした。今後数年に到来する支払いの大半はGPA自身のキャッシュ創出力から賄わなければならないが、市場は、小売業者が成長に戻ることを条件に、元本カットと2036年までの満期を踏まえれば負担は管理可能だと考えている。GPAの筆頭株主は現在、コエーリョ・ディニス家と投資家シルビオ・チニであり、カジノが3位となっている。

金融債務は45億レアルから21億レアルに削減。承認日の株価終値は4.15%高。イタウ、HSBC、BTGパクチュアルを含む債権者の57.5%が計画を支持した。

裁判外の手法により、小売業者の再建が相次ぐ市場において、本格的な司法再建手続きを経ずに負債を半減させた。

計画は、無担保債権を満期日に関する客観的な基準で分類しており、裁判所はカザス・バイアの「同一の性質」との異議を退けてこの主張を認めた。

一つの計画が3つの手段を組み合わせている。据え置き期間、70%の元本カット、転換可能なデベンチャーである。

承認後は事業に焦点が移る。地域ごとの品揃え、物流センターの削減、Extraの再定位である。

債権者を客観的な基準で分類する裁判外計画は、司法再建手続きを経ずに負債を半減させることができる。ただし承認は時間を稼ぐにすぎず、利益はキャッシュ創出力から生み出さなければならない。

異議を申し立てた債権者——カザス・バイア、Cone S.A.、Transportadora Sanzaneze e Sanzitrans、Logged Rio、および不動産証券の保有者——には、返済方法を選ぶための30日間が与えられた。サントーロは、今後の課題はすでに進行中の事業措置の実行を改善することであり、意図的な数量減少の後では収入の成長回復が最優先だと述べている。