GPA通过法院批准的方案将债务减半至21亿雷亚尔，随后转向运营

2026年10月7日，圣保罗法官Larissa Tunala批准了GPA的庭外债务重组，并驳回了包括Casas Bahia在内的债权人的反对意见，后者主张该方案不当归类了性质不同的债权。GPA如今可以从法律纠纷转向修复运营。该方案将这家Pão de Açúcar所有者的45亿雷亚尔金融债务削减至21亿雷亚尔，其股价当日收涨4.15%。持有57.5%债务的债权人——其中包括Itaú Unibanco、HSBC、BTG Pactual、Rabobank和Itaú Asset——已于5月初批准该方案，但相关质疑使其搁置至裁决出炉。

首席执行官Alexandre Santoro的改革使公司收缩：放弃不经济的项目，赋予各连锁店对商品组合的区域自主权——区域化始于里约热内卢，随后是萨尔瓦多，接下来是巴西利亚——并在制造商收紧条件之际，向区域品牌开放合同。其11个配送中心可能缩减至六个或八个，其中两个圣保罗站点将从1月起合并。Extra Mercado获得与供应商共同打造的更激进重新定位，部分Pão de Açúcar门店可能在客户画像已发生变化的地方进行改造。

还款方案为债权人提供三条路径：15亿雷亚尔，两年宽限期并分阶段付款，最大一期近8.5亿雷亚尔于2031年到期；20亿雷亚尔，本金削减70%，2036年偿还并按CDI利率调整；以及11亿雷亚尔可交换为2027—2031年间可转换的债券。在FIC消费金融终止后，预计从Itaú获得的约2.6亿雷亚尔将用于第一年的债务偿付。1月至9月总收入下降6.1%至95亿雷亚尔——顾问Admar Corrêa称这一下滑是为追求盈利能力而非销量而做出的有意选择。

Santoro告诫称，这些措施需要投资，不会带来立竿见影的财务收益：“我们今天更精简了，但我们会变得更加精简”，其全面影响不会在2026年体现。未来几年到期的大部分付款必须来自GPA自身的现金生成；鉴于本金削减和直至2036年的到期安排，市场认为这一负担可控，前提是这家零售商恢复增长。GPA的最大股东现为Coelho Diniz家族和投资者Silvio Tini，Casino位居第三。

金融债务从45亿雷亚尔削减至21亿雷亚尔；获批当日股价收涨4.15%；包括Itaú、HSBC和BTG Pactual在内的57.5%债权人支持该方案

庭外途径在没有进行全面司法重组的情况下将债务减半，而当时市场上零售商重组案例密集。

该方案按到期日以客观标准对无担保债权进行分类——法院接受了这一论点，而非Casas Bahia的“同一性质”反对意见。

一个方案结合了三种工具：宽限期、70%的本金削减和可转换债券。

获批后焦点转向运营：区域化商品组合、减少配送中心以及重新定位Extra。

按客观标准对债权人分组的庭外方案可以在没有司法重组的情况下将债务减半——但获批只是争取了时间；收益必须来自现金生成。

提出质疑的债权人——Casas Bahia、Cone S.A.、Transportadora Sanzaneze e Sanzitrans、Logged Rio以及房地产凭证持有人——被给予30天时间选择其还款选项。Santoro表示，现在的挑战是改善已在推进的运营措施的执行，而在有意削减销量之后，恢复收入增长是首要任务。