Gol通过第11章破产程序削减210亿雷亚尔净债务，17个月后完成重组

巴西航空公司Gol于2024年1月25日向美国破产法院申请第11章破产保护，当时背负净债务211.6亿雷亚尔。此次申请之前，公司因波音飞机交付延迟而经历了一年的亏损，公司最初计划在约一年内完成重组。

核心决策是利用法院程序重置资产负债表，同时保持运营不停飞。Gol与债权人进行了谈判，新资金需求强劲——7.965亿美元的承诺使其得以将退出融资利率从14.625%降至14.375%——并锁定了由Castlelake和Elliott领投的12.5亿美元在内的19亿美元融资方案。

法院于2025年5月20日批准了重组计划，Gol于2025年6月6日完成重组。该计划转换或消灭了约16亿美元的申请前已融资债务，并消除了另外8.5亿美元的负债，使该航空公司拥有约9亿美元的流动性和5.4倍的杠杆率，预计到2027年底将降至2.9倍。

股东立即作出反应：Gol股价在法院批准当日上涨12.09%，母公司Abra Group的持股比例在该计划下增至75%以上。

2025年6月完成重组，流动性约9亿美元；约16亿美元已融资债务被转换或消灭，8.5亿美元负债被消除；杠杆率预计到2027年从5.4倍降至2.9倍。

第11章破产程序让Gol在法院监督的计划削减债权的同时继续飞行，避免了无序违约。

投资者对新资金的强劲需求降低了退出融资成本，并降低了重组完成的风险。

转换约16亿美元已融资债务并剥离8.5亿美元负债，一举修复了资本结构。

17个月完成重组，使供应商、出租人和客户在整个过程中始终支持该航空公司。

当破产申请是重置资本结构最便宜的方式时，它并非失败：利用法院程序、新资金需求和债权人谈判，以更快、更低的成本完成重组。

资产负债表重置后，Gol恢复了航线网络增长，并重启了与Azul关于巴西两家航空公司潜在合并的谈判；Azul自身的财务困境使这些讨论变得复杂。此次重组被视为Abra Group的胜利，该集团还拥有Avianca，并在重组后持有Gol超过75%的股份。