La aerolínea brasileña Gol se acogió al Capítulo 11 ante el Tribunal de Quiebras de Estados Unidos el 25 de enero de 2024, con una deuda neta de R$21,16 mil millones. La presentación siguió a un año de pérdidas vinculadas a los retrasos en la entrega de aeronaves de Boeing, y la compañía planeó inicialmente completar la reestructuración en aproximadamente un año.
La decisión central fue utilizar el proceso judicial para reajustar el balance mientras mantenía las operaciones en vuelo. Gol negoció con los acreedores, atrajo una fuerte demanda de dinero nuevo —compromisos por US$796,5 millones le permitieron reducir la tasa de interés del financiamiento de salida del 14,625% al 14,375%— y aseguró un paquete de US$1,9 mil millones liderado por US$1,25 mil millones de Castlelake y Elliott.
El tribunal aprobó el plan de reestructuración el 20 de mayo de 2025, y Gol emergió el 6 de junio de 2025. El plan convirtió o extinguió aproximadamente US$1,6 mil millones de deuda financiada previa a la presentación y eliminó otros US$850 millones de pasivos, dejando a la aerolínea con una liquidez de aproximadamente US$900 millones y un apalancamiento de 5,4x, que se espera caiga a 2,9x para fines de 2027.
Los accionistas respondieron de inmediato: las acciones de Gol subieron un 12,09% el día de la aprobación judicial, y la participación del grupo matriz Abra Group creció a más del 75% bajo el plan.
Emergió en junio de 2025 con una liquidez de aproximadamente US$900 millones; aproximadamente US$1,6 mil millones de deuda financiada convertida o extinguida y US$850 millones de pasivos eliminados; el apalancamiento caerá de 5,4x a 2,9x para 2027.
El Capítulo 11 permitió a Gol seguir volando mientras un plan supervisado por el tribunal reducía los créditos, evitando un incumplimiento desordenado.
La fuerte demanda de los inversores por dinero nuevo redujo el costo del financiamiento de salida y disminuyó el riesgo de la emergencia.
La conversión de aproximadamente US$1,6 mil millones de deuda financiada y la eliminación de US$850 millones de pasivos corrigieron la estructura de capital de un solo golpe.
Emerger en 17 meses mantuvo a proveedores, arrendadores y clientes respaldando a la aerolínea durante todo el proceso.
Acogerse al Capítulo 11 no es un fracaso cuando es la vía más barata para reajustar una estructura de capital: utilizar el proceso judicial, la demanda de dinero nuevo y la negociación con los acreedores para emerger más rápido y a menor costo.
Con su balance reajustado, Gol volvió al crecimiento de su red y reactivó conversaciones con Azul sobre una posible combinación de las dos aerolíneas brasileñas; los propios problemas financieros de Azul complicaron esas conversaciones. La reestructuración se consideró un triunfo para Abra Group, que también es propietaria de Avianca y emergió con más del 75% de Gol.
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Las fuentes
- Airline Gol wins U.S. court approval to exit bankruptcy process Valor International · valorinternational.globo.com ·
- Brazil's GOL secures $1.9bn funding to exit Chapter 11 ch-aviation · ch-aviation.com ·