Gol eliminou R$ 21 bi de dívida líquida via Chapter 11 e saiu em 17 meses

A companhia aérea brasileira Gol protocolou pedido de Chapter 11 na Corte de Falências dos EUA em 25 de janeiro de 2024, carregando dívida líquida de R$ 21,16 bi. O pedido veio após um ano de prejuízos ligados a atrasos na entrega de aeronaves da Boeing, e a empresa inicialmente planejava concluir a reestruturação em cerca de um ano.

A decisão central foi usar o processo judicial para redefinir o balanço patrimonial mantendo as operações voando. A Gol negociou com credores, atraiu forte demanda por dinheiro novo — compromissos de US$ 796,5 mi permitiram reduzir a taxa de juros do financiamento de saída de 14,625% para 14,375% — e garantiu um pacote de US$ 1,9 bi liderado por US$ 1,25 bi da Castlelake e da Elliott.

A corte aprovou o plano de reestruturação em 20 de maio de 2025, e a Gol emergiu em 6 de junho de 2025. O plano converteu ou extinguiu cerca de US$ 1,6 bi de dívida onerosa anterior ao pedido e removeu outros US$ 850 mi de passivos, deixando a companhia aérea com aproximadamente US$ 900 mi de liquidez e alavancagem de 5,4x, com expectativa de cair para 2,9x até o fim de 2027.

Os acionistas reagiram imediatamente: as ações da Gol subiram 12,09% no dia da aprovação judicial, e a participação da controladora Abra Group cresceu para mais de 75% sob o plano.

Emergiu em junho de 2025 com liquidez de cerca de US$ 900 mi; cerca de US$ 1,6 bi de dívida onerosa convertida ou extinta e US$ 850 mi de passivos removidos; alavancagem deve cair de 5,4x para 2,9x até 2027.

O Chapter 11 permitiu que a Gol continuasse voando enquanto um plano supervisionado pela corte reduzia os créditos, evitando um default desordenado.

A forte demanda de investidores por dinheiro novo reduziu o custo do financiamento de saída e diminuiu o risco da emergência.

A conversão de cerca de US$ 1,6 bi de dívida onerosa e a eliminação de US$ 850 mi de passivos corrigiram a estrutura de capital de uma só vez.

Emergir em 17 meses manteve fornecedores, arrendadores e clientes ao lado da companhia aérea durante o processo.

Um pedido de falência não é fracasso quando é a forma mais barata de redefinir uma estrutura de capital: use o processo judicial, a demanda por dinheiro novo e a negociação com credores para emergir mais rápido e mais barato.

Com o balanço patrimonial redefinido, a Gol voltou ao crescimento da malha e retomou conversas com a Azul sobre uma possível combinação entre as duas companhias aéreas brasileiras; as próprias dificuldades financeiras da Azul complicaram essas discussões. A reestruturação foi vista como uma vitória para o Abra Group, que também controla a Avianca e emergiu com mais de 75% da Gol.