GPA透過法院批准的計畫將債務減半至21億雷亞爾，隨後轉向營運

2026年10月7日，聖保羅法官Larissa Tunala批准GPA的庭外債務重整，並駁回包括Casas Bahia在內債權人的異議，後者主張該計畫不當地把性質不同的債權歸為同一類。GPA如今可以從法律纏訟轉向整頓營運。該計畫將這家Pão de Açúcar母公司的45億雷亞爾財務債務削減至21億雷亞爾，其股價當日收漲4.15%。持有57.5%債務的債權人——其中包括Itaú Unibanco、HSBC、BTG Pactual、Rabobank及Itaú Asset——已於5月初批准該計畫，但相關挑戰使其延宕至裁決出爐。

執行長Alexandre Santoro的改革使公司縮小規模：放棄不具經濟效益的專案，賦予各連鎖店對商品組合的地區自主權——區域化始於里約熱內盧，接著是薩爾瓦多，下一步是巴西利亞——並且，隨著製造商收緊條件，向區域品牌開放合約。其11座配送中心可能縮減至六座或八座，其中兩座聖保羅據點自1月起合併。Extra Mercado獲得與供應商共同打造、更積極的重新定位，部分Pão de Açúcar門市可能在客群結構已改變的地方進行轉換。

還款方案給予債權人三種途徑：15億雷亞爾，兩年寬限期並分期付款，最大一期近8.5億雷亞爾於2031年到期；20億雷亞爾承受70%折減，於2036年償還並按CDI利率調整；以及11億雷亞爾可交換為2027至2031年間可轉換的債券。在FIC消費金融業務終止後，預計從Itaú獲得約2.6億雷亞爾，用於第一年的債務償付。1月至9月總營收下降6.1%至95億雷亞爾——顧問Admar Corrêa稱此下滑是刻意選擇獲利而非追求銷量。

Santoro告誡，這些措施需要投資，不會帶來立竿見影的財務效益：「我們今天更精簡了，但我們還會變得更精簡」，其全面影響不會反映在2026年。未來數年到期的大部分款項必須來自GPA自身的現金生成；市場認為，鑑於折減及至2036年的到期結構，只要這家零售商恢復成長，此負擔尚屬可控。GPA最大股東如今是Coelho Diniz家族及投資人Silvio Tini，Casino位居第三。

財務債務從45億雷亞爾削減至21億雷亞爾；獲批准當日股價收漲4.15%；包括Itaú、HSBC及BTG Pactual在內57.5%的債權人支持該計畫

在零售商重整案層出不窮的市場中，庭外途徑無需全面司法重整便將債務減半。

該計畫按到期日的客觀標準對無擔保債權分類——法院接受了此一論點，而非Casas Bahia的「性質相同」異議。

單一計畫結合三種工具：寬限期、70%折減及可轉換債券。

獲批准後，焦點轉向營運：區域化商品組合、減少配送中心，以及重新定位Extra。

按客觀標準對債權人分組的庭外計畫，可在無需司法重整的情況下將債務減半——但批准只是爭取時間；收益必須來自現金生成。

提出異議的債權人——Casas Bahia、Cone S.A.、Transportadora Sanzaneze e Sanzitrans、Logged Rio及不動產憑證持有人——獲給予30天選擇其還款方案。Santoro表示，如今的挑戰是改善已在進行的營運措施的執行，而在刻意減少銷量之後，恢復營收成長是首要任務。