GPA halbierte seine Schulden mit einem gerichtlich genehmigten Plan auf 2,1 Mrd. R$, um sich dann dem operativen Geschäft zuzuwenden

Am 7. Oktober 2026 genehmigte die São Pauloer Richterin Larissa Tunala die außergerichtliche Schuldenrestrukturierung von GPA und wies Einwände von Gläubigern einschließlich Casas Bahia zurück, die argumentiert hatten, der Plan fasse Forderungen unterschiedlicher Art unzulässig zusammen. GPA kann sich nun von Rechtsstreitigkeiten der Sanierung des operativen Geschäfts zuwenden. Der Plan senkt die Finanzschulden des Pão-de-Açúcar-Eigentümers von 4,5 Mrd. R$ auf 2,1 Mrd. R$, und die Aktien schlossen an diesem Tag 4,15 % höher. Inhaber von 57,5 % der Schulden – darunter Itaú Unibanco, HSBC, BTG Pactual, Rabobank und Itaú Asset – hatten ihn Anfang Mai gebilligt, doch die Anfechtungen verzögerten ihn bis zur Entscheidung.

Die Umgestaltung von CEO Alexandre Santoro verkleinert das Unternehmen: unwirtschaftliche Projekte werden aufgegeben, den Ketten wird regionale Autonomie über das Sortiment übertragen – die Regionalisierung begann in Rio de Janeiro, dann Salvador, als Nächstes Brasília – und da die Hersteller die Bedingungen verschärften, werden Verträge für regionale Marken geöffnet. Die elf Distributionszentren könnten auf sechs oder acht schrumpfen, wobei zwei Standorte in São Paulo ab Januar zusammengelegt werden. Extra Mercado erhält eine aggressivere Neupositionierung, die mit Lieferanten erarbeitet wird, und einige Pão-de-Açúcar-Filialen könnten umgewandelt werden, wo sich die Kundenprofile verändert haben.

Das Rückzahlungsangebot gibt den Gläubigern drei Wege: 1,5 Mrd. R$ mit einer zweijährigen Karenzzeit und gestaffelten Zahlungen, wobei die größte Rate von fast 850 Mio. R$ 2031 fällig wird; 2 Mrd. R$ mit einem Schuldenschnitt von 70 %, rückzahlbar 2036 und an den CDI-Satz angepasst; und 1,1 Mrd. R$ umtauschbar in Schuldverschreibungen, die zwischen 2027 und 2031 gewandelt werden können. Etwa 260 Mio. R$, die nach der Beendigung des FIC-Konsumentenfinanzierungsgeschäfts von Itaú erwartet werden, fließen in die Schuldentilgung des ersten Jahres. Der Bruttoumsatz sank von Januar bis September um 6,1 % auf 9,5 Mrd. R$ – der Berater Admar Corrêa nannte den Rückgang eine bewusste Entscheidung für Rentabilität statt Volumen.

Santoro warnte, die Maßnahmen erforderten Investitionen und würden keine unmittelbaren finanziellen Vorteile bringen: „Wir sind heute schlanker, aber wir werden noch schlanker werden“, wobei sich die volle Wirkung nicht in 2026 niederschlagen werde. Die meisten in den kommenden Jahren fälligen Zahlungen müssen aus der eigenen Cash-Generierung von GPA kommen; der Markt hält die Belastung angesichts des Schuldenschnitts und der Laufzeiten bis 2036 für tragbar, sofern der Einzelhändler zum Wachstum zurückkehrt. Größte Aktionäre von GPA sind nun die Familie Coelho Diniz und der Investor Silvio Tini, mit Casino an dritter Stelle.

Finanzschulden von 4,5 Mrd. R$ auf 2,1 Mrd. R$ gesenkt; Aktien schlossen am Tag der Genehmigung 4,15 % höher; 57,5 % der Gläubiger, darunter Itaú, HSBC und BTG Pactual, unterstützten den Plan

Der außergerichtliche Weg halbierte die Schulden ohne ein vollständiges gerichtliches Sanierungsverfahren, in einem Markt, der von Restrukturierungen im Einzelhandel geprägt ist.

Der Plan klassifiziert ungesicherte Forderungen nach objektiven Kriterien anhand der Fälligkeitstermine – ein Argument, das das Gericht gegenüber dem Einwand von Casas Bahia, es handele sich um „gleichartige“ Forderungen, akzeptierte.

Ein Plan kombiniert drei Instrumente: eine Karenzzeit, einen Schuldenschnitt von 70 % und wandelbare Schuldverschreibungen.

Nach der Genehmigung verlagert sich der Fokus auf das operative Geschäft: regionale Sortimente, weniger Distributionszentren und die Neupositionierung von Extra.

Ein außergerichtlicher Plan, der Gläubiger nach objektiven Kriterien gruppiert, kann die Schulden ohne gerichtliches Sanierungsverfahren halbieren – doch die Genehmigung verschafft nur Zeit; der Gewinn muss aus der Cash-Generierung kommen.

Den anfechtenden Gläubigern – Casas Bahia, Cone S.A., Transportadora Sanzaneze e Sanzitrans, Logged Rio und Inhabern von Immobilienzertifikaten – wurde eine Frist von 30 Tagen eingeräumt, um ihre Rückzahlungsoptionen zu wählen. Santoro sagt, die Herausforderung bestehe nun darin, die Ausführung der bereits laufenden operativen Maßnahmen zu verbessern, wobei die Wiederherstellung des Umsatzwachstums nach den bewussten Volumenrückgängen oberste Priorität habe.