カバックはラテンアメリカの中古車市場を産業化した――そして地域は冷え込んだ

カバックは2016年、ガルシア兄弟によってメキシコシティで、ラテンアメリカにとって画期的な前提のもとに創業された。中古車を直接買い取り、再整備し、機械的認証、保証、7日間返品付きで再販する――新車の体験を中古車に適用するというものだった。2020年10月、同社は評価額10億ドルでメキシコ初のユニコーンとなった。

ピークは2021年だった。ゼネラル・キャタリストが主導した9月のラウンドで、評価額87億ドルで7億ドルを調達し、ヌーバンクに次ぐラテンアメリカで2番目に価値の高いスタートアップとなった。総調達額は15億ドルを超え、アルゼンチン、ブラジル、コロンビア、ペルー、チリへの拡大を資金面で支えた。

地域の資金調達環境の冷え込みが野心を削いだ。2022年の2度の人員削減（6月と11月）、2023年11月のペルーとコロンビアの一時停止決定（2024年1月に閉鎖）、そして2024年2月のメキシコへの再集中と第1四半期の5つの新販売拠点。2025年にはダウンラウンドが続き、ブルームバーグ・リネアは評価額が約65億ドル以上引き下げられたと報じた。その結果、カバックはよりスリムな足場でメキシコを代表する中古車プラットフォームとして残った。

メキシコ初のユニコーン（10億ドル、2020年）、ラテンアメリカで2番目のスタートアップ（87億ドル、2021年）で15億ドル以上を調達――その後2022～24年の撤退によりメキシコ中心への再集中を余儀なくされた。

製品としての信頼：認証、保証、返品は、人々が中古車を避ける核心的な理由に切り込んだ――カーマックスの同じ手法を、はるかに制度的でない市場に移植したものだった。

資本サイクルが結末を書いた。87億ドルは超成長を織り込んだ価格だったが、在庫重視のマーケットプレイスには安価な信用が必要であり、金利が上昇すると、サービスを提供できなかった市場から先に閉じられた。

不透明な市場で信頼を産業化することは実際の価値である――しかし在庫重視のプラットフォームは信用サイクルにレバレッジされており、87億ドルでピークに達するモデルは資金調達が引き締まると縮小する。

カバックはメキシコを代表する中古車プラットフォームとして生き残った。2022～23年の人員削減、2023年11月のペルー・コロンビア一時停止（2024年1月閉鎖）、2024年2月のメキシコ再集中を経て、2025年のダウンラウンドが評価額をさらに引き下げた――ラテンアメリカのベンチャー・ブーム・バストの典型例である。