ド・メオ率いるケリング、90億5000万ユーロの債務削減のため美容部門をロレアルに40億ユーロで売却

2025年10月、ケリングはケリング・ボーテをロレアルに40億ユーロ（46億6000万ドル）で売却することに合意した——ロレアル史上最大の買収であり、25億ドルのイソップを上回る。この取引には、ケリングが2023年に35億ユーロで取得したフレグランスハウス、クリードに加え、ボッテガ・ヴェネタやバレンシアガを含むケリングのファッションブランド向けにフレグランスとビューティを開発する50年間の独占権、そして既存のコティとの契約（2028年までとみられる）が満了した後のグッチのライセンスが含まれていた。

この売却は、2025年9月に就任した新CEOルカ・ド・メオによる意図的な方針転換であり、彼は数週間のうちにロレアルとの交渉を劇的に加速させた。ケリングは利益の大半を生むグッチへの依存を減らすために美容部門を構築したが、同部門は2025年上半期に6000万ユーロの営業損失を計上し、一方でグッチの売上高は中国需要の減速を受けて前年同期比25%急落した。6月末時点で純債務は95億ユーロに達し、さらに60億ユーロのリース負債を抱え、さらなる信用格下げを避けるためのデレバレッジをケリングに迫っていた。

バーンスタインは、2年前にクリードに支払った価格とほぼ同額での売却を「苦いが必要な薬」と評した。売却と並行して、ケリングはバレンティーノの完全買収を延期し、現金確保のために不動産持分の売却を目指した。発表を受けてケリング株は4.7%上昇し（ロレアルは1.4%上昇）、取引は2026年上半期に完了する見込みで、両グループはラグジュアリー顧客向けの体験とサービスに関する合弁事業も設立する予定である。

95億ユーロの純債務に向けた売却収入40億ユーロ（46億6000万ドル）。発表を受けてケリング株は4.7%急騰し、完了は2026年上半期の見込み。

ケリングは95億ユーロの純債務に加え60億ユーロのリース負債を抱え、その利益の原動力であるグッチは売上高が前年同期比25%減少した。

2023年に構築された美容部門は規模を拡大できず、グッチからの分散を狙った賭けは2025年上半期に6000万ユーロの営業損失となった。

ド・メオは株主に「難しい決断」を約束しており、前任者の最大の戦略的転換を巻き戻すことが現金調達の最短手段だった。

ケリングの時間的圧力がロレアルに有利な交渉立場を与えた——35億ユーロで取得し損失を出していた資産に40億ユーロの価格がついた。

最高値で買った分散投資は、デレバレッジを進めるCEOが最初に売るものだ。35億ユーロで取得し半年で6000万ユーロを失っている部門は、中核ブランドが縮小している間は救済できない。

取引は2026年上半期に完了する予定で、収入は債務削減に充てられる。ロレアルはクリードとケリングのファッションハウスに対する半世紀のライセンスを獲得し、すでに2桁成長を続けるフレグランス事業を拡大した。ケリングはバレンティーノ計画の延期や不動産持分の売却を含む資金調達プログラムを継続し、アナリストはロレアルにとってアルマーニとの交渉の可能性が未解決のまま残っていると指摘した。