德梅奧的開雲集團以40億歐元將美妝部門售予萊雅，以削減95億歐元債務

2025年10月，開雲集團同意以40億歐元（46.6億美元）將開雲美妝售予萊雅——這是萊雅歷來最大的一筆收購，超過收購Aesop的25億美元。交易內容包括開雲集團於2023年以35億歐元收購的Creed香水品牌，以及為開雲旗下時尚品牌（包括Bottega Veneta與Balenciaga）開發香水與美妝的50年獨家權利，還有在現有Coty協議（據信持續至2028年）到期後接手Gucci的授權。

這筆出售是新任執行長Luca de Meo刻意的政策逆轉；他於2025年9月上任，並在數週內大幅加快與萊雅的談判。開雲集團建立美妝部門，原是為了降低對Gucci的依賴——Gucci貢獻了集團大部分利潤——但該部門在2025年上半年錄得6,000萬歐元營業虧損，而Gucci的營收則因中國需求放緩而較去年同期驟降25%。截至6月底，淨債務為95億歐元，另有60億歐元租賃負債，迫使開雲集團在面臨進一步信用評級下調之際去槓桿。

Bernstein稱，以大致相當於兩年前收購Creed所付價格出售，是「苦澀但必要的藥方」。除了出售之外，開雲集團推遲了全面收購Valentino的計畫，並打算出售房地產持股以換取現金。消息公布後，開雲集團股價上漲4.7%（萊雅上漲1.4%）；該交易預計於2026年上半年完成，兩集團亦將成立合資企業，經營奢華客戶體驗與服務。

40億歐元（46.6億美元）的出售所得用於削減95億歐元淨債務；消息公布後開雲集團股價躍升4.7%，交易預計於2026年上半年完成。

開雲集團背負95億歐元淨債務，另有60億歐元租賃負債，而其利潤引擎Gucci的營收較去年同期下降25%。

2023年建立的美妝部門始終未能擴大規模：2025年上半年營業虧損6,000萬歐元，而這項押注原是為了分散對Gucci的依賴。

De Meo曾向股東承諾會做出「艱難的決定」，而推翻前任最大的策略轉向，是最快取得現金的方式。

開雲集團的時間壓力讓萊雅取得有利的談判地位——以40億歐元收購成本35億歐元且正在虧損的資產。

在高點買進的多元化業務，是去槓桿執行長最先出售的資產：一個以35億歐元買進、每半年虧損6,000萬歐元的部門，在核心品牌萎縮之際無法挽救。

該交易原定於2026年上半年完成，所得款項指定用於削減債務。萊雅取得Creed以及開雲旗下時尚品牌為期半世紀的授權，擴展其已呈雙位數成長的香水業務；開雲集團則繼續其籌資計畫，包括推遲的Valentino計畫與出售房地產持股，而分析師指出，與Armani的談判問題對萊雅仍懸而未決。