22億元の不正会計と上場廃止の後、ラッキンは中国最大のコーヒーチェーンに再建された

ラッキンコーヒーは2017年10月に1号店を開業し、補助金とアプリ優先モデルによって18か月で2000店舗以上に達し、2019年5月17日にナスダックに1株17ドルで上場、約5億6100万ドルを調達した（初日は18%上昇）。2019年12月時点で4507店舗を運営し、すでにスターバックス中国を追い抜いていた。損失は深刻だった。16億2000万元（2018年）、31億6000万元（2019年）、56億元（2020年）。

崩壊は内部から起きた。2020年4月2日、取締役会は内部調査を発表し、COOらが2019年第2四半期から第4四半期にかけて約22億元の売上を捏造していたことが判明、株価は約80%下落した。ラッキンは2020年6月29日に上場廃止となり（最終終値1.38ドル）、ケイマン諸島で暫定清算手続きに入り、米国の破産保護を申請、SECに1億8000万ドルの制裁金を支払い、1億7500万ドルの集団訴訟で和解した（2021年10月）。郭謹一がCEOに就任し、2022年1月にセンチュリウム、IDG、アレスSSGからの資本注入により新投資家の議決権が50%を超えた。フランチャイズは2021年1月に再開された。

回復は事業面で進んだ。2022年第1四半期に初の四半期営業黒字を達成し、2023年6月には1万店舗目を開業して売上高がスターバックス中国を上回り、2023年通期売上高は249億元（前年比87.3%増）、2024年通期売上高は345億元（同38.4%増）で純利益58億元、純増店舗数6092店（うち海外113店）となった。株式は依然として店頭市場で取引されており、2025年後半の報道では米国取引所への復帰が取り沙汰された。

復活を遂げ、2023年には売上高249億元（前年比87%増）と1万6000店舗以上を達成してスターバックス中国を上回り、2024年には売上高345億元、利益58億元を計上した。いずれも再上場なしで成し遂げた。

自ら不正を暴露したことと経営権の変更が制御された焼き払いとして機能した。不正に関与した者たちは去り、資本（センチュリウム）はクリーンな企業を手に入れ、アプリ、店舗網、ブランドは崩壊を生き延びた。

補助金エンジンは持続的な資産を残した。アプリ優先の注文モデル、アルゴリズムによる選定、フランチャイズの経済性であり、規律ある運営者ならこれらを成長から収益性へと切り替えることができた。

会計不正はビジネスモデルを必ずしも殺さない。ユーザー、データ、フォーマットは生き残り、不正に関与した者を排除した取締役会は、修正された数字と実際の利益を通じて信頼を再構築できる。

2024年は売上高345億元（前年比38.4%増）、純利益58億元、純増店舗数6092店、海外113店（シンガポール、マレーシア、米国）。会社のガイダンスは2025年に3万店舗超を示唆していた。2024年は既存店売上高が16.7%減少し、ライバルのコティとの9.9元価格戦争で利益率が圧迫されたため、2025年第1四半期には小幅な損失が生じた。ラッキンは主要取引所への再上場を果たしておらず、依然としてOTC（LKNCY）で取引されている。