在22億元人民幣詐欺與下市之後，瑞幸重建為中國最大連鎖咖啡品牌

瑞幸咖啡於2017年10月開設第一家門市，靠補貼與App優先模式在18個月內達到2,000多家門市，並於2019年5月17日以每股17美元在納斯達克上市，募資約5.61億美元（首日上漲18%）。到2019年12月，它已經營4,507家門市——已超越星巴克中國。虧損嚴重：2018年16.2億元人民幣、2019年31.6億元人民幣、2020年56億元人民幣。

崩潰來自內部。2020年4月2日，董事會宣布一項內部調查發現，營運長（COO）等人虛構了2019年第二至第四季約22億元人民幣的銷售額；股價下跌約80%。瑞幸於2020年6月29日下市（最後收盤價1.38美元），在開曼群島進入臨時清盤程序並在美國申請破產保護，支付美國證券交易委員會（SEC）1.8億美元罰款，並就一宗集體訴訟達成1.75億美元和解（2021年10月）。郭謹一接任執行長；2022年1月來自大鉦資本、IDG與Ares SSG的注資，使新股東的投票權超過50%。加盟模式於2021年1月重新啟動。

反彈是營運層面的：2022年第一季首次實現季度營業利潤，2023年6月第10,000家門市開業，營收超過星巴克中國，接著2023年營收249億元人民幣（+87.3%），2024年營收345億元人民幣（+38.4%），淨利潤58億元人民幣，淨新增6,092家門市——其中113家在海外。股票仍在場外交易；2025年底的報導提到重返美國交易所的可能性。

重生：2023年營收249億元人民幣（+87%）、逾16,000家門市，超越星巴克中國；2024年營收345億元人民幣、利潤58億元人民幣——全程未重新上市。

自我揭露加上控制權變更，發揮了受控燃燒的作用：造假者離開，資本（大鉦資本）得到一家乾淨的公司，而App、門市網絡與品牌挺過了崩潰。

補貼引擎留下了持久資產——App優先的下單模式、演算法選品、加盟經濟模型——紀律嚴明的經營者可以將其從成長轉向獲利。

會計詐欺未必會殺死商業模式：用戶、數據與業態會存活下來，而一個切除造假者的董事會，可以透過重述數字與真實利潤重建信任。

2024年：營收345億元人民幣（+38.4%）、淨利潤58億元人民幣、淨新增6,092家門市，其中113家在海外（新加坡、馬來西亞、美國）；公司指引指向2025年突破30,000家門市。2024年同店銷售下降16.7%，隨著與對手庫迪的9.9元價格戰壓縮利潤率，2025年第一季出現小幅虧損。瑞幸尚未在主板交易所重新上市，仍在場外交易（LKNCY）。